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再創(chuàng)歷史！原油5天墜入熊市，真跌還是假摔

2022-03-16 17:10:54 來源：第一財經(jīng)

周二(16日)國際油價大幅下挫，兩大原油期貨WTI和布倫特雙雙回落超過6%并進入技術性熊市，這距離上周創(chuàng)下的14年高位僅相差五個交易日。根據(jù)道瓊斯的統(tǒng)計，這是布倫特原油1996年以來最快跌入熊市的紀錄。

歐佩克在最新發(fā)布的市場月報中指出，烏克蘭局勢和通脹上升正在給市場前景帶來風險，并警告可能對需求和供應預測進行調(diào)整。原油經(jīng)紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，油價短期劇烈波動的原因在于市場對于供需關系評估的變化及美聯(lián)儲加息臨近的資金獲利了結。就在一周前，由于擔憂俄羅斯石油出口受限后的供應面憂心忡忡，衍生品市場出現(xiàn)了200美元的期權報價，從目前的情況看，供應端的風險似乎有所緩解，而資金恐慌情緒宣泄后市場在尋找新的供需定價平衡點。

供應端擔憂有所緩解

作為推動本輪油價上升的主要因素，俄烏談判進展一直是焦點。本周雙方進行了第四輪會談，據(jù)央視新聞報道，當?shù)貢r間14日，烏克蘭總統(tǒng)辦公室顧問阿列斯托維奇表示，烏克蘭與俄羅斯雙方最快有望在一至兩周內(nèi)簽署和平協(xié)議，最遲將在5月簽署和平協(xié)議。

俄羅斯是全球最大能源生產(chǎn)國之一，每天出口超過700萬桶石油制品。在西方實施的一系列制裁后，市場買家一度避開俄羅斯原油，尋找其他供應源。由于缺少買家，烏拉爾原油與布倫特原油的貼水突破20美元，刷新歷史新高。根據(jù)摩根大通的分析，兩周前66%的俄羅斯石油產(chǎn)量無法找到客戶。

烏克蘭局勢的降溫有望緩和市場對于供應的擔憂情緒。事實上，俄羅斯能源生產(chǎn)暫時未受到明顯影響。媒體援引消息人士的話稱，盡管受到制裁，俄羅斯3月份的石油和天然氣凝析油產(chǎn)量小幅上升至1112萬桶/日。印度政府正在考慮以優(yōu)惠價格從俄羅斯購買更多石油和其他產(chǎn)品，以應對石油市場價格大幅上漲。印度和俄羅斯正在籌備直接使用印度盧比與俄羅斯盧布結算的機制，歐美制裁不會阻止印度進口俄羅斯石油。目前印度石油需求的80%依賴進口，以往從俄羅斯進口石油所占比例為2%至3%。

瓦爾加向第一財經(jīng)記者表示，市場正在評估制裁對俄羅斯石油供應造成的真正損害，顯然現(xiàn)實情況要好于此前預期。從成品油價差看，汽油取暖油與原油的貼水幅度已經(jīng)從峰值縮小了15%以上。

與此同時，拜登政府拓展其他能源供應的嘗試也取得了重要進展。伊核協(xié)議相關談判有望達成一致。周二，俄羅斯方面表示，對莫斯科實施的制裁不會影響到其與伊朗之間的貿(mào)易往來，這為各方達成共識掃除了一大關鍵障礙。瓦爾加指出，油價向來是衡量美國總統(tǒng)成就的公認標準。中期選舉將于11月舉行，超過90美元的油價遠遠高于民眾的底線，因此白宮遏制不斷上漲的油價變得迫切起來。他預計，隨著伊朗重返市場，將額外供應180萬桶/日的原油，這很大程度上有望緩解有關供需關系的擔憂情緒。

此外有外媒報道稱，美國有可能解除對委內(nèi)瑞拉原油制裁以增加原油供應，而美國石油生產(chǎn)商雪佛龍正準備接管其在委內(nèi)瑞拉的合資企業(yè)的運營控制權。知情人士透露，美國將允許委內(nèi)瑞拉進行一些石油換債務交易，以期在市場上獲得更多石油。

需求端擔憂重燃

近期全球疫情再次出現(xiàn)反彈。當?shù)貢r間15日，世衛(wèi)組織發(fā)布新冠肺炎每周流行病學報告指出，上周全球新增新冠肺炎確診病例超過1100萬例，較前一周增加8%。

第一財經(jīng)記者注意到，近期多國疫情迅速上升。韓國中央防疫對策本部16日通報，截至當天0時，韓國在24小時內(nèi)新增新冠確診病例400741例，首次突破40萬例，再次刷新疫情暴發(fā)以來最高紀錄。韓國政府預測，本輪疫情將于本周觸頂，屆時日均確診病例將達29.5萬例至37.2萬例，重癥病例將保持在2000例左右。歐洲地區(qū)也出現(xiàn)反彈，德國、荷蘭和俄羅斯新增病例上升明顯。德國聯(lián)邦疾控機構羅伯特·科赫研究所發(fā)布數(shù)據(jù)稱，全國7天內(nèi)每10萬人發(fā)病率為1585.4，已連續(xù)13天走高。

由于法國、德國、英國、日本等多國主要經(jīng)濟體近期或即將宣布放寬限制措施，疫情沖擊或?qū)Χ唐谀茉葱枨笤斐捎绊憽W佩克在月度報告中指出，考慮到全球宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)的“極高不確定性”，2022年全球石油需求增長預測仍在評估中，暫定為420萬桶/天。其中經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)成員國的需求增長為190萬桶/天，非OECD成員國的需求增長為230萬桶/天。

瑞銀指出，除了俄烏談判，全球疫情反復和潛在封鎖風險也是原油價格走弱的因素。荷蘭國際集團ING大宗商品戰(zhàn)略主管帕特森(Warren Patterson)在一份報告中表示，市場可能會關注全球疫情的最新發(fā)展。這是一段時間以來第一次出現(xiàn)需求恐慌。

美聯(lián)儲加息臨近多頭撤退

投資者也在關注本周的美聯(lián)儲會議，預計聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將開始加息，此舉將提振美元，并打擊以美元計價的石油等大宗商品價格。

瓦爾加向第一財經(jīng)記者表示，美國上月消費者價格指數(shù)已經(jīng)達到7.9%，創(chuàng)40年新高。美聯(lián)儲終于接受了現(xiàn)實——通貨膨脹是根深蒂固的，而不是暫時性的。為了避免高物價帶來的潛在衰退風險，必須通過提高利率來調(diào)整貨幣政策，短期對油價形成利空影響。

考慮到年內(nèi)國際油價最大上漲幅度超過40%，資金開始逐步獲利了結。洲際交易所(ICE)數(shù)據(jù)顯示，在截至3月8日的一周內(nèi)，對沖基金和其他基金經(jīng)理在六種最重要的石油相關期貨和期權合約中，拋售了相當于1.42億桶的石油。AvaTrade首席市場分析師阿斯拉姆(Naeem Aslam)指出，石油市場的大幅波動是廣泛平倉的一部分，比如布倫特原油走勢是由2018年以來最大的看漲押注平倉推動的。

不少機構認為油價波動將延續(xù)。標普全球能源指出，上行風險依然存在，目前(價格)的回調(diào)似乎更多是受需求擔憂推動的獲利回吐。能源咨詢公司Rystard Energy在研報中認為，隨著夏季能源需求高峰的來臨，油價風險并未完全化解，這只是暴風雨前的寧靜。

瓦爾加分析道，上周國際油價突破130美元，完美地反映了地緣危機對市場的影響。鑒于俄羅斯是世界上最大的石油供應國之一，制裁只會加劇通脹壓力，打壓消費進而影響經(jīng)濟。一方面，高油價可能會刺激能源開采方面的投資，支持中長期供應擴張，另一方面看，歐洲對俄羅斯能源的依賴進一步暴露，能源獨立的推動力度預計會加大，這可能會加快從化石燃料向可再生能源的過渡，增加風能和太陽能的相對吸引力。從這個角度看，未來油價將尋找新的供需平衡點，短期或圍繞90-100美元附近震蕩蓄勢。

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