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美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，對(duì)A股、港股影響幾何？

2022-03-17 21:40:53 來(lái)源：中新經(jīng)緯

中新經(jīng)緯3月17日電 (高鉑寧馬靜)北京時(shí)間3月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)為0.25%至0.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2018年12月以來(lái)首次加息。此外，點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)2022年內(nèi)還將加息6次，2023年加息3次。

利率決策出爐后，美國(guó)股市反彈并大幅收高。17日，A股亦單邊放量上行，截至收盤(pán)，上證指數(shù)收漲1.4%，收復(fù)3200點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲2.87%，收復(fù)2700點(diǎn)。

對(duì)A股影響有限

美聯(lián)儲(chǔ)“鷹”聲再起，其加息節(jié)奏是否會(huì)引起資金外流中國(guó)，影響國(guó)內(nèi)貨幣政策及股市表現(xiàn)？多位受訪專家對(duì)中新經(jīng)緯表示，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息的核心目標(biāo)是遏制其國(guó)內(nèi)通貨膨脹，短期內(nèi)對(duì)于A股不會(huì)形成很大沖擊。申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師秦泰告訴中新經(jīng)緯，本輪惡性通脹倒逼美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施較市場(chǎng)預(yù)期更加果決嚴(yán)厲的緊縮措施，通過(guò)明顯遏制過(guò)熱的需求，打斷“薪資—通脹預(yù)期—未來(lái)通脹”的自我實(shí)現(xiàn)螺旋，才有望令美國(guó)經(jīng)濟(jì)在更長(zhǎng)的時(shí)間維度上重回正軌。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)對(duì)中新經(jīng)緯表示，一般來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)全球股市會(huì)有一定的估值沖擊，在債券市場(chǎng)，會(huì)影響收益率曲線的位置和形狀；在外匯市場(chǎng)，則表現(xiàn)為美元的幣值被強(qiáng)化。但目前來(lái)看，“由于這些影響此前已有充分預(yù)期，同時(shí)在今年以來(lái)的全球資產(chǎn)表現(xiàn)中已經(jīng)有所顯現(xiàn)，所以加息之后整個(gè)金融市場(chǎng)的反應(yīng)會(huì)比較平淡。”

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤也表示，可以說(shuō)此次美聯(lián)儲(chǔ)加息期待已久的“靴子落地”，但是市場(chǎng)此前已經(jīng)在一定程度上提前消化了加息預(yù)期。從隔夜美股三大股指的大漲，到17日A股的放量上行，都可以看出，市場(chǎng)實(shí)際上充分吸收消化了美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響?！笆袌?chǎng)通常是‘買消息、賣兌現(xiàn)’。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)事前和市場(chǎng)進(jìn)行了充分的溝通，所以(利率決策)對(duì)于市場(chǎng)的影響已經(jīng)提前有所反映。”

國(guó)海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳洪斌也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)近期市場(chǎng)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性影響，而更多是情緒化影響。陳洪斌告訴中新經(jīng)緯，機(jī)構(gòu)對(duì)加息早有預(yù)期，且已完成相應(yīng)的交易?！罢５拿缆?lián)儲(chǔ)升息交易是在兩次預(yù)期下完成定價(jià)，第一次是寬松結(jié)束期，邊際再無(wú)余量；第二次是有升息預(yù)期時(shí)。最早在2020年10月-11月，即美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的末期，已有一批機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始反向交易，A股則是在2021年2月末至3月初。”

交銀國(guó)際董事總經(jīng)理、首席策略師洪灝對(duì)中新經(jīng)緯表示，目前來(lái)看，A股和港股史詩(shī)級(jí)別的反彈，與金融委及四部門(mén)發(fā)聲相關(guān)，而美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于A股市場(chǎng)情緒的調(diào)動(dòng)沒(méi)有太大作用。程實(shí)則表示，從上市公司的來(lái)源和標(biāo)價(jià)貨幣等方面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股的直接影響較小，而對(duì)港股的影響更大。一方面，由于港股用港幣標(biāo)價(jià)，跟美元掛鉤，會(huì)受益于美元升值。另一方面，由于港股的底層資產(chǎn)是中國(guó)企業(yè)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的反應(yīng)會(huì)給其提供支撐?！?strong>歷史數(shù)據(jù)表明，在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期里，港股一般會(huì)表現(xiàn)不錯(cuò)。”程實(shí)說(shuō)。

也有專家認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息周期對(duì)A股市場(chǎng)走勢(shì)的影響有限，但是從中長(zhǎng)期看，中美經(jīng)濟(jì)基本面及其走勢(shì)差異可能導(dǎo)致A股市場(chǎng)獲得機(jī)遇。植信投資研究院資深研究員張秉文對(duì)中新經(jīng)緯表示，在抑制通脹的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息政策也給美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程增加了更多的不確定性，或?qū)е陆?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承受壓力。相比之下，中國(guó)財(cái)政政策積極、貨幣政策偏松的目的在于夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基本面，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；兼之A股估值偏低，A股市場(chǎng)有望在全球資本的關(guān)注下發(fā)揮出更大的增長(zhǎng)潛力。

全球資產(chǎn)如何走？

管濤認(rèn)為，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息后續(xù)的傳導(dǎo)路徑，需要繼續(xù)關(guān)注未來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程和節(jié)奏。陳洪斌也表示，“現(xiàn)在需要考慮的是未來(lái)一段時(shí)間美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是否會(huì)有調(diào)整?！标惡楸蠓Q，最近一段時(shí)間的調(diào)整基本已經(jīng)到位，接下來(lái)市場(chǎng)或許會(huì)因“美聯(lián)儲(chǔ)加息不及預(yù)期”而有所修復(fù)。“美聯(lián)儲(chǔ)加息，相應(yīng)的高估值成長(zhǎng)型板塊受到較大壓制，鋼鐵、煤炭、石油、化工等周期股可能會(huì)漲勢(shì)更明顯。但是，如果俄烏沖突緩和，或通貨膨脹從頂部快速回落，出現(xiàn)頂部震蕩情形，市場(chǎng)或會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息來(lái)一波反向交易。那么在全球范圍內(nèi)，無(wú)論是A股還是美股，成長(zhǎng)型的科技股行情可能會(huì)更好?！?/p>

程實(shí)也強(qiáng)調(diào)，接下來(lái)對(duì)市場(chǎng)影響最大的或是美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將如何縮表。他表示，本次美聯(lián)儲(chǔ)常規(guī)加息25個(gè)基點(diǎn)，是穩(wěn)定市場(chǎng)緊張情緒的穩(wěn)健做法，但考慮到短中期地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)廣泛通脹壓力的進(jìn)一步傳導(dǎo)，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)岩种聘咄洈[在更加優(yōu)先的位置，持續(xù)加息配合提前縮表的“量?jī)r(jià)組合”或?qū)⒊蔀槠湮磥?lái)應(yīng)對(duì)高通脹壓力的常態(tài)化工具。

對(duì)于部分市場(chǎng)聲音擔(dān)憂“央行跟隨式加息”，管濤表示，這屬于極小概率事件?！俺菄?guó)內(nèi)出現(xiàn)物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的趨勢(shì)，央行可能會(huì)考慮加息。但如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，物價(jià)仍然比較溫和，那么中國(guó)的貨幣政策仍然會(huì)堅(jiān)持‘以我為主’?！贝送?，管濤還提到，中美貨幣政策分化與利差收斂或?qū)R率產(chǎn)生回調(diào)的壓力，但是恰恰是人民幣匯率的雙向浮動(dòng)有助于吸收來(lái)自內(nèi)部和外部的沖擊。秦泰也認(rèn)為，中美貨幣周期分化程度小于上輪、中國(guó)出口產(chǎn)業(yè)鏈的良好韌性、2015年以后中國(guó)企業(yè)謹(jǐn)慎的境外融資活動(dòng)三大差異因素或令2022年國(guó)際收支流出情況好于2015-2016年，中國(guó)被動(dòng)緊縮的必要性并不強(qiáng)。

而從資產(chǎn)配置的角度，多位專家提出，在現(xiàn)行全球通貨膨脹形勢(shì)下，疊加美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，下一步黃金作為對(duì)沖資產(chǎn)的價(jià)值將會(huì)提升。國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉告訴中新經(jīng)緯，對(duì)全球通脹形勢(shì)及政策正?；亩▋r(jià)不足，仍將是影響全球資產(chǎn)定價(jià)的重要因素。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已有較大程度消化，但對(duì)縮表影響的消化仍然不足，全球資本市場(chǎng)中短期或延續(xù)高波動(dòng)，黃金配置價(jià)值凸顯。植信投資研究院研究員馬吟辰也表示，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的反復(fù)沖擊以及俄烏局勢(shì)外溢的風(fēng)險(xiǎn)將使得避險(xiǎn)資金進(jìn)一步涌入黃金市場(chǎng)，而處于高位的通脹則是較為持續(xù)的影響因素，會(huì)為黃金價(jià)格提供長(zhǎng)期的支撐。此外，實(shí)物黃金需求也將在底部為黃金市場(chǎng)提供穩(wěn)固支撐。因此，馬吟辰建議穩(wěn)健型投資者可在長(zhǎng)期投資組合中配置一定比例的黃金。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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