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當(dāng)前通訊！美聯(lián)儲(chǔ)仍是一大“逆風(fēng)”，2023年請(qǐng)拿好這類資產(chǎn)

來(lái)源：Wind萬(wàn)得

受通脹降溫及美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向預(yù)期推動(dòng)，美股自10月中旬以來(lái)上漲。但富達(dá)國(guó)際（Fidelity International）表示，當(dāng)前美股價(jià)格仍未反映出加息前景及其影響，投資者在2023年的資產(chǎn)配置需以防御為主，增持新興市場(chǎng)和亞洲市場(chǎng)。

具體來(lái)看，富達(dá)國(guó)際在2023年的展望報(bào)告中表示，市場(chǎng)希望相信，各國(guó)央行會(huì)改變方向，使發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。但富達(dá)國(guó)際認(rèn)為，2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨不確定性。此前美聯(lián)儲(chǔ)在2020年期間“不惜一切代價(jià)”進(jìn)行干預(yù)的常態(tài)正在消失。


(資料圖)

富達(dá)國(guó)際認(rèn)為，在市場(chǎng)完全消化這一點(diǎn)之前，我們可能會(huì)在預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的背景下看到大幅反彈，但當(dāng)行動(dòng)沒有以預(yù)期的方式實(shí)現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)逆轉(zhuǎn)。利率最終應(yīng)該會(huì)趨于平穩(wěn)，但如果通脹率仍保持在2%以上，那么利率不太可能迅速下降，即使美聯(lián)儲(chǔ)采取其他措施來(lái)維持流動(dòng)性，并管理日益具挑戰(zhàn)性的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

需要關(guān)注的一個(gè)關(guān)鍵因素是美元將何去何從。在2022年，事實(shí)證明，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體(包括發(fā)達(dá)國(guó)家和依賴硬通貨債務(wù)的新興國(guó)家)來(lái)說(shuō)造成打擊。如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，更強(qiáng)勢(shì)的美元可能會(huì)加速其他地區(qū)的不確定性。相反，美元走向的顯著變化可能會(huì)帶來(lái)廣泛的緩解，并增加受挑戰(zhàn)經(jīng)濟(jì)體的整體流動(dòng)性。

富達(dá)國(guó)際表示，世界其他地區(qū)的發(fā)展軌跡不同。到目前為止，日本一直保持寬松的政策設(shè)置。但如果放棄對(duì)當(dāng)前匯率曲線的控制，可能會(huì)給日元帶來(lái)意想不到的后果，并可能給外匯市場(chǎng)已經(jīng)升高的波動(dòng)水平增加另一層風(fēng)險(xiǎn)。

從具體資產(chǎn)配置來(lái)看，報(bào)告顯示，新興市場(chǎng)和亞洲國(guó)家與美國(guó)和歐洲的增長(zhǎng)相關(guān)性較弱，它們提供了一種增加多元化的方式，而現(xiàn)金和優(yōu)質(zhì)投資級(jí)證券提供了防御性的特點(diǎn)。

富達(dá)國(guó)際認(rèn)為，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，直到2023年，防御性頭寸仍然很重要。在波動(dòng)性消退之前，現(xiàn)金和不相關(guān)資產(chǎn)將成為多種資產(chǎn)組合的關(guān)鍵組成部分。政府債券也有可能發(fā)揮作用，尤其是現(xiàn)在收益率變得更具吸引力。過(guò)去40年推動(dòng)債券上漲的結(jié)構(gòu)性利好因素可能已經(jīng)有所減弱，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，政府債券仍是分散投資組合的首選資產(chǎn)。

值得注意的是，盡管富達(dá)國(guó)際認(rèn)為重新配置股票的時(shí)機(jī)會(huì)到來(lái)，但就目前而言，投資者應(yīng)在不斷惡化的美股市場(chǎng)環(huán)境中增加防御型配置，直到波動(dòng)性消退。富達(dá)國(guó)際對(duì)2023年的經(jīng)濟(jì)展望沒有反映在盈利預(yù)測(cè)或估值中，這意味著市場(chǎng)可能還會(huì)進(jìn)一步下跌。與歷史相比，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)距離“便宜”的估值還有很長(zhǎng)的路要走。

富達(dá)國(guó)際認(rèn)為，在2023年及以后，多元資產(chǎn)投資者必須盡可能廣泛地使用工具。從絕對(duì)回報(bào)策略，到替代投資(包括基礎(chǔ)設(shè)施和可再生能源)，再到私人資產(chǎn)(包括私人股本、私人信貸和房地產(chǎn))，相關(guān)性較低的風(fēng)險(xiǎn)敞口將成為投資工具的重要組成部分。事實(shí)上，未來(lái)幾年的資產(chǎn)配置需要更廣泛的多樣化和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，投資者將被迫將目光投向傳統(tǒng)資產(chǎn)以外的領(lǐng)域，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期收益。

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