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全球信息:銀行股投資，除了估值與股息率，還要看什么？

來源：郭施亮


【資料圖】

銀行股

銀行股在A股市場中占據(jù)著很高的權(quán)重，當(dāng)銀行股出現(xiàn)集體啟動的時(shí)候，整個(gè)市場都會受到提振影響。但是，在A股市場的歷史走勢中，銀行股更可能擔(dān)當(dāng)著護(hù)盤的作用，在市場處于非理性調(diào)整的時(shí)候，很可能會看到銀行股的異動表現(xiàn)。

對銀行股的長期持股者來說，持有銀行股最直接的體驗(yàn)是“穩(wěn)”，尤其是投資國有大行股票，基本上無懼大盤的深度調(diào)整。在A股市場投資國有大行，更是具備了很強(qiáng)的債券屬性。換言之，依靠投資國有大行賺大錢的概率很低，但起碼在持續(xù)低迷的市場環(huán)境下，可以獲得資產(chǎn)保值的機(jī)會，避免了資產(chǎn)大幅縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

A股市場的國有大行更傾向于債券屬性，但從投資者的角度出發(fā)，更需要關(guān)注政策環(huán)境變化、買入時(shí)機(jī)、對應(yīng)股息率等因素。假如投資者買入的時(shí)機(jī)不對，那么投資國有大行股票，也會存在投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)。舉一個(gè)簡單的例子，如果投資者選擇在2018年初投資國有大行，即使這幾年的股息率比較可觀，但四年多來投資者的投資回報(bào)率卻比較低，未必可以起到資產(chǎn)保值增值的效果。

與投資國有大行相比，投資股份行、城商行的靈活性會更高一些，投資回報(bào)預(yù)期也會更高。不過，高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存，既然可以給投資者帶來更高的投資回報(bào)預(yù)期，那么相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)也會更高一些。

投資股份行、城商行等上市銀行，除了關(guān)注上市銀行自身的估值與股息率外，還需要關(guān)注上市銀行的盈利增速能力、不良率水平、撥備率等指標(biāo)。不過，相對于國有大行，股份行與城商行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利的壓力沒有那么大，可調(diào)節(jié)的空間還是比較大的。與此同時(shí)，股份行與城商行不像國有大行那樣出現(xiàn)前十大股東集中持股或高度控盤的現(xiàn)象，股權(quán)結(jié)構(gòu)則顯得更為靈活，但股東持股比較分散、股權(quán)結(jié)構(gòu)比較靈活，則更容易受到市場流動性的影響。

與A股銀行股相比，一般來說，港股銀行股的估值更便宜、股息率更高，但港股銀行股最大的投資劣勢在于流動性不活躍，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能自然也會大打折扣。由此可見，針對銀行股的投資，還是需要看不同市場的真實(shí)情況，港股市場投資銀行股，仍需要警惕低估值陷阱與流動性陷阱等風(fēng)險(xiǎn)。相對于估值與股息率水平，港股銀行股更注重市場流動性的活躍度。

從純價(jià)值投資的角度出發(fā)，經(jīng)歷了這兩年銀行股的深度調(diào)整，目前的性價(jià)比正逐漸提升。但是，有不少投資者卻存在著這樣的投資誤區(qū)，即以為上市公司擁有高股息率相當(dāng)于穩(wěn)賺不賠，其實(shí)這種想法忽視了股價(jià)波動的風(fēng)險(xiǎn)性。在弱勢市場環(huán)境下，很可能會存在股息分紅不足以抵御上市公司的差價(jià)損失。因此，從投資的角度出發(fā)，除了關(guān)注估值與股息率的因素外，更需要把握好投資的時(shí)機(jī)，時(shí)間成本也需要計(jì)算在內(nèi)。

進(jìn)入市場的最終目的是為了賺錢，而不是為了保本或虧損。站在這個(gè)角度出發(fā)，投資銀行股也許更需要多一些耐心。

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