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天天即時(shí)看！硅谷銀行事件擴(kuò)散加大美歐衰退風(fēng)險(xiǎn)

來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

硅谷銀行倒閉是美國(guó)歷史上第二大銀行倒閉案，僅次于在2008年國(guó)際金融危機(jī)中倒閉的華盛頓互助銀行，也是自去年英國(guó)養(yǎng)老金、瑞信風(fēng)波以及加密幣交易平臺(tái)FTX破產(chǎn)后的最新金融風(fēng)險(xiǎn)事件。事件發(fā)生后，美國(guó)政府和相關(guān)部門快速反應(yīng)，意在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，但其影響擴(kuò)散到美歐金融市場(chǎng)，銀行股遭遇大范圍拋售。雖然美歐央行等采取了緊急救市措施，但導(dǎo)致此次事件的深層因素尚未消除，目前市場(chǎng)情緒仍未得到有效平復(fù)，對(duì)美歐經(jīng)濟(jì)的影響將繼續(xù)顯現(xiàn)。

美歐金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的內(nèi)在原因，是美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行快速大幅度加息造成商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)融資成本上升，陷入投資虧損狀態(tài)。這種情況在美歐金融市場(chǎng)普遍存在。

金融風(fēng)險(xiǎn)往往表現(xiàn)為期限錯(cuò)配，即短期利率高于長(zhǎng)期利率的異常狀態(tài)。目前美歐多個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)這種情況。美聯(lián)儲(chǔ)在2022年3月、5月、6月三次加息后，7月份美國(guó)即出現(xiàn)國(guó)債短期收益率高于長(zhǎng)期收益率的倒置現(xiàn)象，而且倒置的程度隨后逐月加大。在歐元區(qū)，歐洲央行自2022年7月開啟加息過程，12月份金融市場(chǎng)開始出現(xiàn)公債長(zhǎng)短期收益率倒置的現(xiàn)象，其中歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊德國(guó)的情況與歐元區(qū)整體情況基本同步。英國(guó)在2022年2月、3月、5月、6月四次加息后，七八月份也開始出現(xiàn)國(guó)債長(zhǎng)短期收益率倒置的現(xiàn)象，9月份至12月份回到正常情況，但2023年1月份至今再次出現(xiàn)倒置現(xiàn)象。加拿大在2022年3月、4月、6月、7月四次加息后，7月份也開始出現(xiàn)國(guó)債長(zhǎng)短期收益率倒置并延續(xù)至今。除了上述這些國(guó)家之外，有些國(guó)家也可能出現(xiàn)了這種倒置現(xiàn)象。


【資料圖】

由于美歐通脹率仍然較高，為了應(yīng)對(duì)通脹，這些國(guó)家（或貨幣區(qū)）的央行暫時(shí)還無法降息甚至還要繼續(xù)加息。例如，歐洲中央銀行16日召開貨幣政策會(huì)議，決定將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，自本月22日起開始執(zhí)行。3月22日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.75%至5%之間，利率升至2007年9月以來最高水平。這種情況使得金融風(fēng)險(xiǎn)無法消除甚至繼續(xù)加大。

從未來情況看，商業(yè)銀行還將面臨房?jī)r(jià)下跌所造成的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行大規(guī)模量化寬松貨幣政策后，美國(guó)房?jī)r(jià)自2020年6月開始加快上漲步伐，2022年6月上漲到峰值，兩年間上漲40.1%。美聯(lián)儲(chǔ)加息效果顯現(xiàn)后進(jìn)入下跌通道，半年時(shí)間內(nèi)下跌3.3%，導(dǎo)致美國(guó)房屋總價(jià)值減少2.3萬億美元。從目前情況看，美國(guó)房?jī)r(jià)將會(huì)繼續(xù)下跌一段時(shí)間。由于商業(yè)銀行發(fā)放了大量的房地產(chǎn)貸款，這將給商業(yè)銀行尤其是小型商業(yè)銀行帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。截至2023年3月8日，美國(guó)小型商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款余額為28815億美元，占其資產(chǎn)總額的42.7%，而大型商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款余額為24037億美元，僅占其資產(chǎn)總額的18.5%。因此，如果美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下跌，其小型商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口必將加大，而且比大型銀行要高得多。

硅谷銀行破產(chǎn)事件可能產(chǎn)生多方影響。

首先，引發(fā)國(guó)際資本市場(chǎng)金融股集中拋售，可能出現(xiàn)新一輪市場(chǎng)動(dòng)蕩。硅谷銀行破產(chǎn)引起資本市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)股票恐慌拋售。3月9日收盤時(shí)，花旗集團(tuán)股價(jià)下跌4.1%，美國(guó)銀行下跌6.2%，摩根大通下跌5.41%，富國(guó)銀行下跌6.18%。隨后，美國(guó)銀行股的拋售潮蔓延至歐洲。3月10日，德意志銀行股價(jià)下跌8%，法國(guó)興業(yè)銀行和匯豐股價(jià)均下跌5%。3月15日，歐洲股市開盤大跌，三大股指跌幅達(dá)3%左右，瑞士信貸更是暴跌熔斷。當(dāng)前，硅谷銀行破產(chǎn)事件已蔓延至英國(guó)、德國(guó)、瑞士、加拿大等多個(gè)國(guó)家。如英國(guó)央行發(fā)布公告稱，將把硅谷銀行英國(guó)附屬公司列入銀行破產(chǎn)程序。德國(guó)也已經(jīng)宣布關(guān)閉硅谷銀行德國(guó)公司。3月19日瑞士信貸和瑞銀達(dá)成了合并協(xié)議。瑞士信貸作為全球29家系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)之一，此事件對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響較大。

其次，美歐可能出現(xiàn)大范圍經(jīng)濟(jì)衰退。未來一段時(shí)間，硅谷銀行等的破產(chǎn)事件可能持續(xù)發(fā)酵并擴(kuò)大至其他主要經(jīng)濟(jì)體，國(guó)際資本市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)股價(jià)預(yù)計(jì)將延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，并可能引發(fā)新一輪國(guó)際金融危機(jī)，使美歐多個(gè)經(jīng)濟(jì)體陷入衰退。

硅谷銀行倒閉事件發(fā)生后，美國(guó)政府緊急采取處置措施并發(fā)聲穩(wěn)定市場(chǎng)信心，美國(guó)股市三大指數(shù)一度出現(xiàn)反彈，有的機(jī)構(gòu)和分析人士據(jù)此認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)避免出現(xiàn)衰退。但據(jù)美國(guó)世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的預(yù)測(cè)，2023年美國(guó)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的概率很高。3月5日，該機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱，基于他們的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)測(cè)模型和2023年1月數(shù)據(jù)，未來12個(gè)月內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的概率高達(dá)99%。值得注意的是，這一預(yù)測(cè)是在硅谷銀行倒閉事件發(fā)生之前發(fā)布的，目前來看發(fā)生衰退的概率應(yīng)該更大。在3月15日發(fā)布的報(bào)告中，該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2023年二三季度連續(xù)兩個(gè)季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比折年增長(zhǎng)率都將出現(xiàn)負(fù)值。根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織（OECD）所發(fā)布的先行指數(shù)，美國(guó)和歐洲一些國(guó)家的先行指數(shù)在持續(xù)下滑，也預(yù)示美國(guó)和歐洲一些國(guó)家乃至整個(gè)歐盟有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能。

再次，硅谷銀行事件給美國(guó)科技企業(yè)發(fā)展帶來階段性沖擊。硅谷銀行代表了一種與科技行業(yè)深度綁定的融資業(yè)務(wù)模式。初創(chuàng)企業(yè)由于抵押品少、資金需求大、融資能力差，獲得銀行貸款的難度也較大。雖然硅谷銀行不屬于美國(guó)的系統(tǒng)重要性銀行，但由于其存款高度集中在科技行業(yè)，特別是初創(chuàng)類科技企業(yè)，硅谷銀行破產(chǎn)將對(duì)美國(guó)科技行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生階段性沖擊。

（作者張永軍 談 俊 分別為中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師、副研究員 來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）

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