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愛馬仕Q4財報令市場失望：需求極其旺盛 產能設限影響業(yè)績

來源：英為財情

財聯(lián)社（上海，編輯 史正丞）訊，當?shù)貢r間周五，法國奢侈品巨頭愛馬仕發(fā)布四季度及全年財報，公司對于手工精制的追求似乎成了業(yè)績遜于預期的主要原因。截至發(fā)稿，愛馬仕股價在泛歐交易所下跌近5%，公司股票亦有美股ADR。

（來源：公司財報）根據(jù)財報披露，公司四季度總營收達到23.8億歐元，以不變匯率計算同比增長11%，在奢侈品供不應求的大背景下遜于分析師預期的12%。究其原因，主要是皮具及馬具部門營收下降逾5%，即便其他業(yè)務大都交出超過20%的增速，也抵不過第一大業(yè)務板塊營收下降帶來的影響。

不過公司方面對于這種情況并不感到太意外。從歷史上來看，愛馬仕通常會把皮具類產品的產量增速控制在每年7%-8%左右。

公司CEO阿克塞爾·杜馬斯也在周五強調沒有改變這項政策的計劃。杜馬斯表示，做一個愛馬仕的皮包需要15個小時的工序，我不可能為了提高產量把這個時間壓縮到13小時。集團每年會招募400名工匠，數(shù)字看上去不少，但考慮到需要大量時間培訓，產能的增長也就沒那么多了。

產能有限也使得愛馬仕在關鍵假日季的業(yè)績增速沒有同行LVMH、開云集團那么亮眼，不過手工生產也有意外的好處：較少受到能源價格和主要原材料漲價影響。杜馬斯表示，今年該公司產品的全球定價已經(jīng)平均上漲3.5%，高于通常的1.5%增幅，主要反應歐洲生產成本的上升。

作為對比，全球最大奢侈品牌路易威登本周三就宣布全球漲價近7%，給出的理由是生產和物流成本提升。伯恩斯坦分析師也表示，與同行相比，愛馬仕看上去像是業(yè)內具有更高漲價潛力的品牌。

伯恩斯坦也強調，對于全球第一梯隊的時尚和皮具品牌而言，經(jīng)歷2020和2021年的漲價潮后，定價能力將成為驅動營收增長的關鍵因素。

雖然四季度財報不及預期，但愛馬仕的全年營收89.82億歐元仍保持高達40%的增速，其中皮具產品營收增速達到28.9%，成衣、絲巾、香水、手表等產品的營收增速更是接近50%。從區(qū)域營收來看，亞太區(qū)域消費者貢獻品牌接近六成的營收。

（愛馬仕2021財年區(qū)域營收，來源：公司官網(wǎng)）

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