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“麻辣燙第一股”楊國(guó)福上市，眾聲喧嘩，新消費(fèi)又在撬動(dòng)VC/PE心扉？

來(lái)源：英為財(cái)情

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》（記者 陳美）訊，在消費(fèi)賽道，本周讓VC/PE們最關(guān)注的，除了頭部茶飲喜茶全面下調(diào)飲品價(jià)格，“楊國(guó)福麻辣燙”上市，恐怕是最心動(dòng)的一件事。

2月22日，“楊國(guó)福麻辣燙”向港交所遞交招股書(shū)，這使得一碗麻辣燙也能撐起一個(gè)IPO。

然而，與600億估值的喜茶不同，“楊國(guó)福麻辣燙”并未獲得資本的加持。對(duì)此，有消息稱，上市前，“楊國(guó)福麻辣燙”曾開(kāi)放過(guò)融資渠道，但200億估值嚇跑了所有投資人。

不管怎樣，楊國(guó)福一旦IPO成功，實(shí)控人楊國(guó)福將成為最大受益人。

一碗麻辣燙，撐起一個(gè)IPO

盡管200億估值嚇跑了所有投資人，但“楊國(guó)?！钡纳鲜校€是讓VC/PE們看到了消費(fèi)賽道的潛力。

招股書(shū)顯示，作為一家麻辣燙連鎖品牌，楊國(guó)?？考用说攴绞窖杆贁U(kuò)張。截至2021年9月30日，“楊國(guó)?！逼放破煜鹿灿?783家餐廳，其中自營(yíng)餐廳僅3家，境外加盟餐廳21家。

營(yíng)收上，2021年1-9月，“楊國(guó)福麻辣燙”實(shí)現(xiàn)11.63億元收入，上年同期為7.23億元。其中，加盟費(fèi)占營(yíng)收的20%左右，剩下的幾乎都來(lái)自于向加盟商賣調(diào)味料、食材、廚房設(shè)備、餐廳家具等。

就銷售自產(chǎn)貨品而言，記者看到，這一業(yè)務(wù)毛利高達(dá)44.7%，而轉(zhuǎn)售向第三方采購(gòu)的貨品，毛利也有19.6%。

這一運(yùn)營(yíng)方式，讓一位投資人想起了瑞幸咖啡的案子。該投資人對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，在加盟方式下，賺錢的其實(shí)是物料本身，而非咖啡。

”瑞幸的融資，大部分用于單店成本補(bǔ)貼，比如房租、人工等。反而賣物料，成了毛利最高的一部分?！?/p>

再回到楊國(guó)福的上市來(lái)，伴隨著“麻辣燙第一股”的出現(xiàn)，餐飲企業(yè)上市也達(dá)到了一定高潮。

在港交所上，今年已有兩家餐飲企業(yè)遞交了招股書(shū)，分別是鄉(xiāng)村基和海鮮火鍋品牌七欣天。其中鄉(xiāng)村基獲得紅杉中國(guó)的加持，2020年6紅杉中國(guó)以數(shù)億人民幣完成戰(zhàn)投投資，幫助其擴(kuò)大門店。

2021年，撈王、綠茶餐廳也紛紛提交招股書(shū)，擬在港交所上市；老娘舅、老鄉(xiāng)雞、西貝莜面村、和府撈面也蓄勢(shì)待發(fā)，啟動(dòng)IPO計(jì)劃。

根據(jù)披露，老娘舅和老鄉(xiāng)雞計(jì)劃上市A股深圳主板，西貝莜面村與和府撈面，則啟動(dòng)上市計(jì)劃。

一時(shí)間，在長(zhǎng)坡厚雪的賽道尋找中，有投資人說(shuō)：消費(fèi)領(lǐng)域只是剛剛開(kāi)始，沒(méi)有上市的公司還有很多。

估值火爆，消費(fèi)賽道也“內(nèi)卷”

在剛剛過(guò)去的2021年，消費(fèi)領(lǐng)域“內(nèi)卷”十足。

2月一個(gè)溫暖的午后，有消費(fèi)領(lǐng)域的投資人對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，“作為投資人，在2021年上半年，其實(shí)是有一點(diǎn)痛苦和焦慮。那個(gè)時(shí)候，好多人都在搶項(xiàng)目?！?/p>

“今天談好1個(gè)億，明天就變成2個(gè)億，再后天別人3個(gè)億的款已經(jīng)打到賬上去了?！痹诓稍L中，該位投資人回憶起當(dāng)時(shí)的情景，依然有些激動(dòng)，“雖然我們有定力，但是還是會(huì)受到一些影響。”

“等到現(xiàn)在，再回頭去看，我們又非常從容了。”在他看來(lái)，做消費(fèi)領(lǐng)域的投資，跟其他硬科技投資不一樣，還是需要一定耐心。

事實(shí)證明，2021年消費(fèi)類行業(yè)投融資事件數(shù)量，及金額均創(chuàng)近年新高；但下半年起，投資熱開(kāi)始退潮，市場(chǎng)回歸理性。

在這波投資熱潮中，小面、炸串、咖啡均有過(guò)連續(xù)融資，而且創(chuàng)出過(guò)單筆高額融資的記錄。

以小面為例，和府撈面在2021年完成8億元E輪融資，CMC資本、眾為資本、騰訊投資、龍湖資本加持。而在2020年，和府撈面才完成4.5億人民幣D輪融資，入局者為騰訊投資、龍湖資本、華映資本。

在這前后，天圖投資也領(lǐng)投了速食面品牌瓷面江湖；源碼資本加碼了牛肉拉面品牌陳香貴；紅杉中國(guó)、高榕資本以及挑戰(zhàn)者資本抱團(tuán)了馬記永。

面食賽道中，遇見(jiàn)小面更是以30億估值，位列第一，而它背后的投資人則是，碧桂園創(chuàng)投、喜家德和百福控股。

對(duì)此，上述接受記者采訪的投資人感嘆道，市場(chǎng)中，確實(shí)有些“深口袋”。不過(guò)，他堅(jiān)信，一碗小面值不了100億元，消費(fèi)賽道的泡沫，也還沒(méi)有擠夠。

新消費(fèi)“第一股”們，市值下跌

在天平的另一端，已上市的各賽道新消費(fèi)“第一股”們，市值卻一路下跌。

截至2月25日，逸仙電商市值跌超85%；奈雪的茶股價(jià)僅有6.35港元，距離19.8港元每股的發(fā)行價(jià)，縮水60%；泡泡瑪特自2021年3月起，股價(jià)也一路向下，距最高點(diǎn)已腰斬。

左手高估值，右手市值持續(xù)下滑，使得資本開(kāi)始重新審視新消費(fèi)投資邏輯。

青桐資本投資副總裁朱英濤在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從2020年開(kāi)始，消費(fèi)賽道熱火朝天，頭部項(xiàng)目P/S估值動(dòng)輒5-10倍，有BAT等大廠員工更是轉(zhuǎn)而殺入消費(fèi)創(chuàng)業(yè)，賽道一時(shí)鑼鼓喧天。

“經(jīng)過(guò)了一年多，部分機(jī)構(gòu)回歸理性，對(duì)那些沒(méi)有壁壘、數(shù)據(jù)漲不上去、全靠燒錢買量的產(chǎn)品，甚至是人為創(chuàng)造的偽需求、偽商業(yè)模式，開(kāi)始收手?！?/p>

但朱英濤認(rèn)為，民以食為天。消費(fèi)一直都是一個(gè)有足夠想象空間的賽道，頭部項(xiàng)目受到高估值溢價(jià)，是非常正常的現(xiàn)象。

在她看來(lái)，這兩天海底撈發(fā)布財(cái)報(bào)，巨額虧損使得股價(jià)大跌，但總市值依舊有千億港元?！凹热换疱佭@種最不需要廚子的餐飲類目，都能達(dá)到如此可觀的市值，那么其他消費(fèi)領(lǐng)域，必然也有公司可以做到?！?/p>

另一消費(fèi)領(lǐng)域的投資人表示贊同。他認(rèn)為，賽道投資趨于理性，商業(yè)模式匱乏、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的玩家，被用腳投票逐漸出清，長(zhǎng)久而言對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)未必是壞事。

在漸漸退去的潮水中，記者發(fā)現(xiàn)，一向主投新能源和硬科技的IDG，也悄悄投了一家茶企。

2月22日，中式茶品牌一念草木中，完成數(shù)千萬(wàn)人民幣Pre-A輪融資，這筆融資由IDG獨(dú)家投資。進(jìn)一步查詢，一念草木中僅成立1年，主打精品包裝茶。

2月8日，IDG又出手成立9個(gè)月的公司，中農(nóng)美蔬獲得IDG等700萬(wàn)元天使投資。這是一家一心投入美味番茄新技術(shù)新品種研究的公司。

有人離開(kāi)，也有人進(jìn)來(lái)。對(duì)于新消費(fèi)，VC/PE們似乎并沒(méi)有放棄，足夠的想象空間，始終撬動(dòng)著他們的心門。

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