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INE原油大幅攀升，對(duì)俄制裁引發(fā)的供應(yīng)中斷支持油價(jià)

2022-03-03 16:34:43 來源：英為財(cái)情

周四(3月3日)上海原油價(jià)格上漲10.98%，主力合約2204終盤收于719.8元/桶，漲71.2元/桶，地緣緊張局勢(shì)升溫，對(duì)俄制裁打壓供給支持油價(jià)。

期貨合約和成交情況一覽

交易綜述與交易策略

（INE原油日線圖）

交易邏輯：油價(jià)的短線上行風(fēng)險(xiǎn)是難以忽視。俄羅斯原油對(duì)外出口已經(jīng)受到了實(shí)質(zhì)性影響。俄羅斯原油對(duì)外出口體量占全球供應(yīng)的5%-7%，比例非常高。雖然此前北約成員國表示不會(huì)對(duì)俄羅斯能源出口進(jìn)行制裁，但從原油現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)來看黑海地區(qū)俄羅斯原油對(duì)外出口的航運(yùn)價(jià)格已經(jīng)大幅暴漲。

另一方面，北約多國表態(tài)支持將俄羅斯從SWIFT支付系統(tǒng)中剔除，或意味著俄羅斯能源對(duì)外出口將面臨與此前伊朗一樣的困境。因此，在當(dāng)前危機(jī)持續(xù)升級(jí)的情況下，只要地緣政治風(fēng)險(xiǎn)短線無法解除，市場(chǎng)完全有可能交易俄羅斯原油對(duì)外出口停滯給油價(jià)帶來的利好。

技術(shù)面來看，油價(jià)的整體k線仍然位于均線上方，且均線發(fā)散向上，同時(shí)MACD、RSI等指標(biāo)均顯示出多頭力度仍較為強(qiáng)勁。表明價(jià)格仍然有望進(jìn)一步走高。

阻力位：INE原油690.0，美油109.35

支撐位：INE原油650.0，美油102.35

中國及海外消息

花旗解除布倫特原油空頭頭寸，因油價(jià)上漲觸發(fā)止損
花旗集團(tuán)(NYSE:C.N)在周三的報(bào)告中表示，由于烏克蘭局勢(shì)引發(fā)油價(jià)上漲，觸發(fā)92美元/桶的止損位，該行以11.5%的虧損幅度解除2022年12月布倫特期貨的空頭頭寸。
花旗分析師Aakash?Doshi和Edward?Morse等人表示：“我們繼續(xù)預(yù)計(jì)原油價(jià)格在6-9個(gè)月的時(shí)間里將有顯著下行空間，其時(shí)機(jī)受到俄烏沖突升級(jí)、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)擴(kuò)大以及系列原油期貨上漲勢(shì)頭的負(fù)面影響”。分析師們表示，未來一個(gè)月可能有更好的機(jī)會(huì)戰(zhàn)術(shù)性或?qū)ｎ}性再次做空能源市場(chǎng)。

釋放原油儲(chǔ)備未能給國際油價(jià)降溫
近期，受俄烏沖突和西方對(duì)俄嚴(yán)厲制裁影響，國際油價(jià)升至每桶100美元上方。為給油價(jià)降溫，國際能源署3月1日召開臨時(shí)部長級(jí)會(huì)議，決定聯(lián)合釋放6000萬桶原油儲(chǔ)備。雖然市場(chǎng)對(duì)上述消息已有預(yù)期，但當(dāng)日早盤國際油價(jià)仍大幅上漲。國際能源署公布釋放原油儲(chǔ)備的消息后，漲幅僅小幅收窄。隨后的交易中，國際油價(jià)繼續(xù)沖高。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，國際能源署釋放原油儲(chǔ)備的決定之所以未能給油價(jià)有效降溫，是因?yàn)榇舜吾尫诺膬?chǔ)備規(guī)模不及市場(chǎng)預(yù)期，與全球原油消費(fèi)量和潛在供應(yīng)短板相比，顯得分量不足。此外，俄羅斯原油供應(yīng)實(shí)際減少的規(guī)模尚難確定、烏克蘭危機(jī)前景不明等因素，也加重了市場(chǎng)對(duì)能源供應(yīng)形勢(shì)進(jìn)一步惡化的擔(dān)憂。

國際能源署1日宣布，其31個(gè)成員國在當(dāng)天召開的臨時(shí)部長級(jí)會(huì)議上，決定釋放6000萬桶原油儲(chǔ)備，其中包括美國承諾釋放的3000萬桶原油儲(chǔ)備。媒體此前報(bào)道說，國際能源署成員可能釋放7000萬桶原油儲(chǔ)備，美國釋放原油儲(chǔ)備的規(guī)模為4000萬桶。

國際能源署表示，該機(jī)構(gòu)成員共擁有15億桶應(yīng)急原油儲(chǔ)備，此次決定釋放的規(guī)模約占總量的4%，可以按照每天200萬桶的規(guī)模持續(xù)釋放30天。這是1974年國際能源署成立以來，第四次聯(lián)合釋放原油儲(chǔ)備。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)克普勒公司美洲首席石油分析師馬特·史密斯說，鑒于從發(fā)布公告到原油真正流入市場(chǎng)存在延遲等因素，預(yù)計(jì)國際能源署釋放原油儲(chǔ)備的最大影響是對(duì)市場(chǎng)心理的影響。
瑞穗證券美國公司能源期貨業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人鮑勃·約杰表示，6000萬桶原油對(duì)改變形勢(shì)的作用不大，且不足以抵消俄羅斯原油供應(yīng)的損失。簡而言之，6000萬桶不夠用。

伊核談判陷入僵局?伊朗重返原油市場(chǎng)困難重重
隨著時(shí)間的流逝，試圖達(dá)成一項(xiàng)具有里程碑意義核協(xié)議的外交官們?nèi)砸蛞恍╆P(guān)鍵分歧而陷入談判僵局。據(jù)媒體報(bào)道，談判代表在維也納就“伊朗要求國際原子能機(jī)構(gòu)停止對(duì)其過去核活動(dòng)的調(diào)查”進(jìn)行了徹夜的爭論，而西方國家的外交官以國際原子能機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性為由拒絕了這一提議。

伊朗方面在周一表示，如果西方國家做出政治決定來解決剩下的三個(gè)問題，就有可能重新啟動(dòng)2015年核協(xié)議，尚待解決的問題包括:將在多大程度上取消制裁、保證美國不會(huì)再次退出該協(xié)議，以及解決在伊朗幾個(gè)未申報(bào)舊地點(diǎn)發(fā)現(xiàn)的鈾痕跡的相關(guān)問題。

俄羅斯烏克蘭危機(jī)增加了外交層面的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@可能會(huì)讓伊朗更加大膽地堅(jiān)守自己的立場(chǎng)。國際原油價(jià)格已突破每桶110美元，而與伊朗達(dá)成的核協(xié)議很可能會(huì)緩和油價(jià)飆升的勢(shì)頭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，伊朗擁有全球第二大天然氣儲(chǔ)備和第四大原油儲(chǔ)備。

目前維也納談判已進(jìn)入第11個(gè)月，正處于關(guān)鍵時(shí)刻，歐洲和美國官員警告稱，距離達(dá)成協(xié)議只剩幾天時(shí)間。國際原子能機(jī)構(gòu)將于3月7日舉行一次重要的委員會(huì)會(huì)議，在會(huì)議上，伊朗可能會(huì)因?yàn)槿狈εc調(diào)查人員的合作而面臨外交譴責(zé)。

國際危機(jī)組織伊朗研究負(fù)責(zé)人AliVaez表示:“如果各方談判人員未能彌合剩余的分歧，最好的退路就是暫停談判，以避免局勢(shì)升級(jí)帶來的危險(xiǎn)循環(huán)?！彼€表示，目前時(shí)間緊迫應(yīng)避免談判破裂，并強(qiáng)調(diào)伊朗方面可以提出叫停其最令人擔(dān)憂的核活動(dòng)，以換取部分制裁解除。

上周中國原油綜合進(jìn)口到岸價(jià)格指數(shù)為131.73點(diǎn)
海關(guān)總署全球貿(mào)易監(jiān)測(cè)分析中心和上海石油天然氣交易中心3月2日聯(lián)合發(fā)布的中國原油綜合進(jìn)口到岸價(jià)格指數(shù)顯示，2月21日至2月27日，中國原油綜合進(jìn)口到岸價(jià)格指數(shù)為131.73點(diǎn)，周環(huán)比上升0.75%，同比上漲49.22%。

在現(xiàn)貨市場(chǎng)，截至上周五（2月25日），中東基準(zhǔn)原油現(xiàn)貨估價(jià)周環(huán)比上漲，迪拜原油現(xiàn)貨估價(jià)為95.82美元/桶，較上周上漲6.29%，阿曼原油現(xiàn)貨估價(jià)為96.45美元/桶，較上周上漲6.70%。上海石油天然氣交易中心指數(shù)研發(fā)部表示，由于貿(mào)易流程原因，我國原油進(jìn)口到岸價(jià)格往往比國際市場(chǎng)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格滯后一段時(shí)間。近期國際油價(jià)波動(dòng)的影響將在后期原油進(jìn)口到岸價(jià)格中逐漸顯現(xiàn)。

中國原油綜合進(jìn)口到岸價(jià)格指數(shù)編制由海關(guān)總署全球貿(mào)易監(jiān)測(cè)分析中心和上海石油天然氣交易中心合作完成，于2019年12月18日首次面世，以價(jià)格形式發(fā)布，自2020年9月23日起調(diào)整為以指數(shù)形式發(fā)布，以2018年第一日歷周為基期（當(dāng)周中國原油綜合進(jìn)口到岸價(jià)格為3114元/噸，價(jià)格指數(shù)為100）綜合反映上一周我國原油進(jìn)口到岸的價(jià)格水平。

國內(nèi)成品油“五連漲”即將來襲
據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)卓創(chuàng)資訊消息，本計(jì)價(jià)周期以來，國際原油價(jià)格呈現(xiàn)高位高波動(dòng)性行情，并且成交重心不斷上移。消息面呈現(xiàn)利好行情，同時(shí)本輪成品油零售限價(jià)上調(diào)預(yù)期不斷增加。截至3月1日收盤，國內(nèi)第9個(gè)工作日參考原油變化率為3.42%，預(yù)計(jì)汽柴油為上調(diào)150元/噸，調(diào)價(jià)窗口為3月3日24時(shí)。折算為升價(jià)，92#及95#汽油均上漲0.12元/升，0#柴油上漲0.13元/升。本輪上調(diào)政策落實(shí)后，國內(nèi)西南、華南部分地區(qū)92#汽油或進(jìn)入“8元時(shí)代”。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

分析師Devika?Krishna?Kumar評(píng)美國EIA原油庫存數(shù)據(jù)：上周美國從俄羅斯進(jìn)口的原油降至零，這或許并不令人意外。今年1月，美國從俄羅斯進(jìn)口的原油連續(xù)三周為零。交易員表示，幾乎沒有跡象顯示有新的訂單。航運(yùn)情報(bào)公司Kpler數(shù)據(jù)顯示，2022年迄今為止，俄羅斯對(duì)美國的原油出口可能錄得2017年以來最慢的年度增速。

俄烏局勢(shì)“助燃”原油基金?多家基金提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
有業(yè)內(nèi)人士解釋道，原油基金高溢價(jià)主要有兩個(gè)原因，一是原油基金普遍流通盤較小，例如諾安油氣能源的流通市值不足3000萬；另一方面，由于外匯額度等原因，多只基金處于場(chǎng)外暫停申購的狀態(tài)，資金只能通過場(chǎng)內(nèi)交易，這也會(huì)推高場(chǎng)內(nèi)價(jià)格。此前，廣發(fā)石油LOF也多次提示過溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，其在2月24日的溢價(jià)幅度一度達(dá)到19.5%，隨后該基金連跌兩日，截至3月1日已經(jīng)為小幅折價(jià)狀態(tài)。

華寶油氣LOF基金經(jīng)理?xiàng)钛笳J(rèn)為，支撐油價(jià)上漲最基本的邏輯，是近七年原油生產(chǎn)商資本開支不足，以及短期需求修復(fù)帶來的供需錯(cuò)配。特別是近三個(gè)月來，OPEC+產(chǎn)油國的產(chǎn)能未能如期增產(chǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂其是否能在未來提供足夠產(chǎn)能。

嘉實(shí)資源精選基金經(jīng)理蘇文杰也表示，除了地緣政治沖突，還有庫存因素，美國的庫存在最近幾個(gè)月不斷下降，全球的海上浮倉在過去一年多也比較平穩(wěn)，從供需來看仍然偏緊，這也是近期原油價(jià)格上漲的原因。蘇文杰則提示了短期風(fēng)險(xiǎn)，他認(rèn)為，當(dāng)?shù)鼐壵尉徍突蛘哌呺H弱化時(shí)，油價(jià)可能會(huì)有一定程度的回落，但是回落幅度并不會(huì)太大，預(yù)計(jì)仍然在中高位運(yùn)行。

廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)人民幣（QDII）基金經(jīng)理葉帥認(rèn)為，當(dāng)前國際原油市場(chǎng)供不應(yīng)求局面尚存，在需求增量較為確定的背景下，供應(yīng)增量持續(xù)受限，導(dǎo)致油價(jià)有望繼續(xù)維持高位，且短期并未看到基本面緊缺緩解的趨勢(shì)。

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