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INE原油延續(xù)回落整理，地緣擔(dān)憂緩和且疫情擔(dān)憂重燃

來(lái)源：英為財(cái)情

周三(3月16日)上海原油價(jià)格收盤(pán)下跌13.3，跌幅2.06%。主力合約2204終盤(pán)收于632.9元/桶，跌13.3元/桶。油價(jià)收跌，主要因地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂緩和，且全球疫情擔(dān)憂情緒重燃，這給油價(jià)帶來(lái)了壓力。



期貨合約和成交情況一覽





交易綜述與交易策略




（INE原油日線圖）

交易邏輯：烏克蘭總統(tǒng)顧問(wèn)宣稱“俄羅斯和烏克蘭將于周三繼續(xù)談判。?雙方談判存在著‘根本性的矛盾’，但肯定存在著妥協(xié)的空間。”?地緣政治事件的降溫帶動(dòng)原油繼續(xù)回吐風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，此外美伊談判的接近達(dá)成、ICE此前對(duì)Brent的提保以及亞太地區(qū)疫情的擴(kuò)散也促成了油價(jià)的下跌。

技術(shù)面來(lái)看，油價(jià)的整體k線部分跌至均線下方，繼續(xù)向下調(diào)整跡象明顯。各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)開(kāi)始拐頭向下，表明油價(jià)可能還有進(jìn)一步向下調(diào)整的空間。

阻力位：INE原油638.6，美油101.00

支撐位：INE原油546.0，美油86.67

中國(guó)及海外消息



渤海油田成為全國(guó)最大原油生產(chǎn)基地
我國(guó)第一大原油生產(chǎn)基地——渤海油田累產(chǎn)油氣當(dāng)量超5億噸，年油氣產(chǎn)量保持穩(wěn)步上升趨勢(shì)，為保障國(guó)家能源安全、推動(dòng)天津當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作出重要貢獻(xiàn)。2021年，渤海油田原油產(chǎn)量達(dá)到3013.2萬(wàn)噸，一舉成為我國(guó)第一大原油生產(chǎn)基地，原油增量約占全國(guó)原油增量的近50%。

“5億噸油氣可以滿足14億中國(guó)人民一年的基本需求，可以供天津這樣的千萬(wàn)人口級(jí)別的超大城市使用近一個(gè)世紀(jì)，渤海油田成為保障國(guó)家能源安全的重要支撐力量?！敝泻Ｓ吞旖蚍止旧a(chǎn)部經(jīng)理王玉說(shuō)。渤海油田始建于1965年，總部位于濱海新區(qū)，是我國(guó)現(xiàn)代海洋石油工業(yè)的發(fā)源地。投產(chǎn)50余年來(lái)，已建成50余個(gè)在生產(chǎn)油氣田、180余座生產(chǎn)設(shè)施，累計(jì)探明石油地質(zhì)儲(chǔ)量超44億噸、天然氣地質(zhì)儲(chǔ)量近5000億方，成為中國(guó)海域產(chǎn)量最高、規(guī)模最大、效益最好的主力油田。

據(jù)了解，“十三五”期間，渤海油田創(chuàng)新形成“湖盆成氣”“匯聚脊”油氣勘探成藏理論，指導(dǎo)發(fā)現(xiàn)了渤中19-6千億方凝析氣田和墾利6-1、墾利10-2兩個(gè)億噸級(jí)油田，連續(xù)兩年獲得“中國(guó)十大地質(zhì)找礦成果”；創(chuàng)新形成“以精細(xì)油藏描述為主線、提高采收率為目標(biāo)”的海上高含水后期油田開(kāi)發(fā)技術(shù)體系，支撐綏中36-1等老油田持續(xù)穩(wěn)產(chǎn)上產(chǎn)。同時(shí)，推動(dòng)首套國(guó)產(chǎn)化水下井口和采油樹(shù)海試項(xiàng)目、“新優(yōu)快”鉆完井試點(diǎn)項(xiàng)目等一批重大科技成果取得礦場(chǎng)試驗(yàn)新進(jìn)展，建成秦皇島/曹妃甸海上油田群岸電示范應(yīng)用項(xiàng)目、秦皇島32-6智能油田（一期）、旅大21-2油田國(guó)內(nèi)首個(gè)海上稠油熱采集成示范平臺(tái)等一批重大示范工程，向綠色開(kāi)發(fā)、高效開(kāi)發(fā)、智能開(kāi)發(fā)邁出歷史性變革，助力加速實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。

雪佛龍準(zhǔn)備交易委內(nèi)瑞拉石油
除了俄烏停火談判方面的消息外，一則消息也加速了油價(jià)跌勢(shì)。據(jù)報(bào)道，如果美國(guó)在禁止俄羅斯石油進(jìn)口后放松對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁以增加原油供應(yīng)，雪佛龍（Chevron）準(zhǔn)備接管其在委內(nèi)瑞拉的合資企業(yè)的運(yùn)營(yíng)控制權(quán)。消息令WTI原油短線下跌超過(guò)1美元。

作為第一步，這家美國(guó)石油巨頭已經(jīng)開(kāi)始組建一個(gè)貿(mào)易團(tuán)隊(duì)，準(zhǔn)備從委內(nèi)瑞拉銷(xiāo)售石油。如果獲得美國(guó)的批準(zhǔn)，雪佛龍的目標(biāo)是擴(kuò)大其在與委內(nèi)瑞拉國(guó)營(yíng)石油公司PDVSA共有的四家合資企業(yè)中的作用。

拜登政府已經(jīng)表示，任何新的授權(quán)都將取決于委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)尼古拉斯?馬杜羅是否采取進(jìn)一步的政治措施，例如釋放更多被監(jiān)禁的美國(guó)人和確定恢復(fù)與委內(nèi)瑞拉反對(duì)派談判的確切日期。雖然發(fā)布授權(quán)的日期尚未確定，但雪佛龍已開(kāi)始準(zhǔn)備讓員工在阿魯巴獲得委內(nèi)瑞拉簽證，如果美國(guó)財(cái)政部放寬限制，他們準(zhǔn)備前往加拉加斯。

與此同時(shí)，雪佛龍?zhí)嶙h的舉措可能會(huì)重振委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量和出口，此前多年的投資不足和制裁使其上個(gè)月的產(chǎn)量降至約75.5萬(wàn)桶/日，而2016年的產(chǎn)量為230萬(wàn)桶/日。在受到美國(guó)制裁和缺乏融資導(dǎo)致減產(chǎn)前，雪佛龍與PDVSA的合資企業(yè)生產(chǎn)約20萬(wàn)桶/日。

雪佛龍的目標(biāo)是最早在下個(gè)月開(kāi)始將委內(nèi)瑞拉的石油運(yùn)往煉油廠。一位參與談判的人士表示：自2019年美國(guó)禁止使用委內(nèi)瑞拉石油，以及哥倫比亞和墨西哥減少對(duì)美國(guó)的主要出口以來(lái)，俄羅斯一直在為海灣煉油廠提供石油。

目前尚不清楚任何新供應(yīng)能以多快的速度進(jìn)入市場(chǎng)。在美國(guó)于2020年加強(qiáng)對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁后，雪佛龍公司已大幅減少其在委內(nèi)瑞拉的業(yè)務(wù)。多年來(lái)，雪佛龍和其他PDVSA風(fēng)險(xiǎn)投資合作伙伴要求進(jìn)行更多的運(yùn)營(yíng)監(jiān)督。

歐佩克月報(bào)稱烏局勢(shì)和通脹上升正在給市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)
歐佩克在最新發(fā)布的市場(chǎng)月報(bào)中指出，烏克蘭局勢(shì)和通脹上升正在給市場(chǎng)前景帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，并警告可能對(duì)需求和供應(yīng)預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整。

原油經(jīng)紀(jì)商PVM?Oil?Associates高級(jí)市場(chǎng)分析師瓦爾加(Tamas?Varga)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，油價(jià)短期劇烈波動(dòng)的原因在于市場(chǎng)對(duì)于供需關(guān)系評(píng)估的變化及美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近的資金獲利了結(jié)。

就在一周前，由于擔(dān)憂俄羅斯石油出口受限后的供應(yīng)面憂心忡忡，衍生品市場(chǎng)出現(xiàn)了200美元的期權(quán)報(bào)價(jià)，從目前的情況看，供應(yīng)端的風(fēng)險(xiǎn)似乎有所緩解，而資金恐慌情緒宣泄后市場(chǎng)在尋找新的供需定價(jià)平衡點(diǎn)。

原油供應(yīng)端擔(dān)憂有所緩解
作為推動(dòng)本輪油價(jià)上升的主要因素，俄烏談判進(jìn)展一直是焦點(diǎn)。本周雙方進(jìn)行了第四輪會(huì)談，據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日，烏克蘭總統(tǒng)辦公室顧問(wèn)阿列斯托維奇表示，烏克蘭與俄羅斯雙方最快有望在一至兩周內(nèi)簽署和平協(xié)議，最遲將在5月簽署和平協(xié)議。

俄羅斯是全球最大能源生產(chǎn)國(guó)之一，每天出口超過(guò)700萬(wàn)桶石油制品。在西方實(shí)施的一系列制裁后，市場(chǎng)買(mǎi)家一度避開(kāi)俄羅斯原油，尋找其他供應(yīng)源。由于缺少買(mǎi)家，烏拉爾原油與布倫特原油的貼水突破20美元，刷新歷史新高。根據(jù)摩根大通的分析，兩周前66%的俄羅斯石油產(chǎn)量無(wú)法找到客戶。

烏克蘭局勢(shì)的降溫有望緩和市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂情緒。事實(shí)上，俄羅斯能源生產(chǎn)暫時(shí)未受到明顯影響。媒體援引消息人士的話稱，盡管受到制裁，俄羅斯3月份的石油和天然氣凝析油產(chǎn)量小幅上升至1112萬(wàn)桶/日。印度政府正在考慮以優(yōu)惠價(jià)格從俄羅斯購(gòu)買(mǎi)更多石油和其他產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)石油市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲。印度和俄羅斯正在籌備直接使用印度盧比與俄羅斯盧布結(jié)算的機(jī)制，歐美制裁不會(huì)阻止印度進(jìn)口俄羅斯石油。目前印度石油需求的80%依賴進(jìn)口，以往從俄羅斯進(jìn)口石油所占比例為2%至3%。

市場(chǎng)正在評(píng)估制裁對(duì)俄羅斯石油供應(yīng)造成的真正損害，顯然現(xiàn)實(shí)情況要好于此前預(yù)期。從成品油價(jià)差看，汽油取暖油與原油的貼水幅度已經(jīng)從峰值縮小了15%以上。

與此同時(shí)，拜登政府拓展其他能源供應(yīng)的嘗試也取得了重要進(jìn)展。伊核協(xié)議相關(guān)談判有望達(dá)成一致。周二，俄羅斯方面表示，對(duì)莫斯科實(shí)施的制裁不會(huì)影響到其與伊朗之間的貿(mào)易往來(lái)，這為各方達(dá)成共識(shí)掃除了一大關(guān)鍵障礙。分析指出，油價(jià)向來(lái)是衡量美國(guó)總統(tǒng)成就的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。中期選舉將于11月舉行，超過(guò)90美元的油價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民眾的底線，因此白宮遏制不斷上漲的油價(jià)變得迫切起來(lái)。他預(yù)計(jì)，隨著伊朗重返市場(chǎng)，將額外供應(yīng)180萬(wàn)桶/日的原油，這很大程度上有望緩解有關(guān)供需關(guān)系的擔(dān)憂情緒。

此外有外媒報(bào)道稱，美國(guó)有可能解除對(duì)委內(nèi)瑞拉原油制裁以增加原油供應(yīng)，而美國(guó)石油生產(chǎn)商雪佛龍正準(zhǔn)備接管其在委內(nèi)瑞拉的合資企業(yè)的運(yùn)營(yíng)控制權(quán)。知情人士透露，美國(guó)將允許委內(nèi)瑞拉進(jìn)行一些石油換債務(wù)交易，以期在市場(chǎng)上獲得更多石油。

原油需求端擔(dān)憂重燃
近期全球疫情再次出現(xiàn)反彈。當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日，世衛(wèi)組織發(fā)布新冠肺炎每周流行病學(xué)報(bào)告指出，上周全球新增新冠肺炎確診病例超過(guò)1100萬(wàn)例，較前一周增加8%。

近期多國(guó)疫情迅速上升。韓國(guó)中央防疫對(duì)策本部16日通報(bào)，截至當(dāng)天0時(shí)，韓國(guó)在24小時(shí)內(nèi)新增新冠確診病例400741例，首次突破40萬(wàn)例，再次刷新疫情暴發(fā)以來(lái)最高紀(jì)錄。韓國(guó)政府預(yù)測(cè)，本輪疫情將于本周觸頂，屆時(shí)日均確診病例將達(dá)29.5萬(wàn)例至37.2萬(wàn)例，重癥病例將保持在2000例左右。歐洲地區(qū)也出現(xiàn)反彈，德國(guó)、荷蘭和俄羅斯新增病例上升明顯。德國(guó)聯(lián)邦疾控機(jī)構(gòu)羅伯特?科赫研究所發(fā)布數(shù)據(jù)稱，全國(guó)7天內(nèi)每10萬(wàn)人發(fā)病率為1585.4，已連續(xù)13天走高。

由于法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、日本等多國(guó)主要經(jīng)濟(jì)體近期或即將宣布放寬限制措施，疫情沖擊或?qū)Χ唐谀茉葱枨笤斐捎绊?。歐佩克在月度報(bào)告中指出，考慮到全球宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的“極高不確定性”，2022年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)仍在評(píng)估中，暫定為420萬(wàn)桶/天。其中經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)成員國(guó)的需求增長(zhǎng)為190萬(wàn)桶/天，非OECD成員國(guó)的需求增長(zhǎng)為230萬(wàn)桶/天。

瑞銀指出，除了俄烏談判，全球疫情反復(fù)和潛在封鎖風(fēng)險(xiǎn)也是原油價(jià)格走弱的因素。?荷蘭國(guó)際集團(tuán)ING大宗商品戰(zhàn)略主管帕特森(Warren?Patterson)在一份報(bào)告中表示，市場(chǎng)可能會(huì)關(guān)注全球疫情的最新發(fā)展。這是一段時(shí)間以來(lái)第一次出現(xiàn)需求恐慌。

美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近多頭撤退
投資者也在關(guān)注本周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，預(yù)計(jì)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將開(kāi)始加息，此舉將提振美元，并打擊以美元計(jì)價(jià)的石油等大宗商品價(jià)格。

美國(guó)上月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)已經(jīng)達(dá)到7.9%，創(chuàng)40年新高。美聯(lián)儲(chǔ)終于接受了現(xiàn)實(shí)——通貨膨脹是根深蒂固的，而不是暫時(shí)性的。?為了避免高物價(jià)帶來(lái)的潛在衰退風(fēng)險(xiǎn)，必須通過(guò)提高利率來(lái)調(diào)整貨幣政策，短期對(duì)油價(jià)形成利空影響。

考慮到年內(nèi)國(guó)際油價(jià)最大上漲幅度超過(guò)40%，資金開(kāi)始逐步獲利了結(jié)。洲際交易所(ICE)數(shù)據(jù)顯示，在截至3月8日的一周內(nèi)，對(duì)沖基金和其他基金經(jīng)理在六種最重要的石油相關(guān)期貨和期權(quán)合約中，拋售了相當(dāng)于1.42億桶的石油。

AvaTrade首席市場(chǎng)分析師阿斯拉姆(Naeem?Aslam)指出，石油市場(chǎng)的大幅波動(dòng)是廣泛平倉(cāng)的一部分，比如布倫特原油走勢(shì)是由2018年以來(lái)最大的看漲押注平倉(cāng)推動(dòng)的。

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為油價(jià)波動(dòng)將延續(xù)。標(biāo)普全球能源指出，上行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，目前(價(jià)格)的回調(diào)似乎更多是受需求擔(dān)憂推動(dòng)的獲利回吐。能源咨詢公司Rystard?Energy在研報(bào)中認(rèn)為，隨著夏季能源需求高峰的來(lái)臨，油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)并未完全化解，這只是暴風(fēng)雨前的寧?kù)o。

上周?chē)?guó)際油價(jià)突破130美元，完美地反映了地緣危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的影響。鑒于俄羅斯是世界上最大的石油供應(yīng)國(guó)之一，制裁只會(huì)加劇通脹壓力，打壓消費(fèi)進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)。一方面，高油價(jià)可能會(huì)刺激能源開(kāi)采方面的投資，支持中長(zhǎng)期供應(yīng)擴(kuò)張，另一方面看，歐洲對(duì)俄羅斯能源的依賴進(jìn)一步暴露，能源獨(dú)立的推動(dòng)力度預(yù)計(jì)會(huì)加大，這可能會(huì)加快從化石燃料向可再生能源的過(guò)渡，增加風(fēng)能和太陽(yáng)能的相對(duì)吸引力。從這個(gè)角度看，未來(lái)油價(jià)將尋找新的供需平衡點(diǎn)，短期或圍繞90-100美元附近震蕩蓄勢(shì)。

印度趁著低價(jià)買(mǎi)入俄羅斯原油
印度正在研究盧比-盧布機(jī)制，變通支付方法來(lái)繞開(kāi)西方制裁。兩名印度官員向媒體透露，印度正在考慮接受低價(jià)購(gòu)買(mǎi)俄羅斯原油和其他大宗商品的提議。這一最新跡象表明，西方對(duì)俄羅斯的制裁仍是有辦法繞過(guò)的。

印度十分依賴俄羅斯，還想趁機(jī)低價(jià)買(mǎi)油買(mǎi)肥料雖然美國(guó)官員最近幾周表示，他們希望印度盡可能與俄羅斯保持距離，但他們也承認(rèn)，從武器彈藥到導(dǎo)彈和戰(zhàn)斗機(jī)，印度幾乎在所有方面都嚴(yán)重依賴俄羅斯。如今，印度完全按照自己的意愿繼續(xù)與俄羅斯進(jìn)行貿(mào)易，這與歐美國(guó)家的制裁相向而行。

在不斷升級(jí)的俄烏沖突中，印度沒(méi)有譴責(zé)俄羅斯入侵烏克蘭，并在聯(lián)合國(guó)譴責(zé)俄羅斯侵略的投票中棄權(quán)。印度安全機(jī)構(gòu)的一位人士向媒體透露：‘西方理解印度的立場(chǎng)?！?br>
印度80％的石油需要進(jìn)口，通常只從俄羅斯進(jìn)口2-3％。但今年以來(lái)，油價(jià)已經(jīng)上漲了40％，印度政府正在考慮增加俄羅斯的石油進(jìn)口，希望能借此幫助降低不斷上漲的能源價(jià)格。

一位印度政府官員表示：‘俄羅斯正在以很大的折扣提供石油和其他大宗商品。我們很樂(lè)意接受?！@位官員補(bǔ)充說(shuō)，這種貿(mào)易需要進(jìn)行很多準(zhǔn)備工作，包括運(yùn)輸、保險(xiǎn)和獲得正確的原油混合物，一旦這些工作完成，印度將接受俄羅斯的提議。

另一位官員透露，除了石油，印度還在想向俄羅斯及其盟友白俄羅斯購(gòu)買(mǎi)更便宜的化肥。
西方國(guó)家‘支持’印度多元化。印度官員表示，他們不可能突然用其他供應(yīng)商取代俄羅斯，尤其是在國(guó)防領(lǐng)域。盡管在過(guò)去10年里，印度對(duì)俄羅斯軍事裝備的依賴程度已經(jīng)顯著下降，但仍高達(dá)60％。

機(jī)構(gòu)和分析師觀點(diǎn)


原油市場(chǎng)分析師Smith表示，市場(chǎng)可能會(huì)關(guān)注俄羅斯的能源流動(dòng)，并認(rèn)為由于自我制裁，我們可能不會(huì)看到像最初預(yù)期的那么大的供應(yīng)缺口。俄羅斯原油和石油產(chǎn)品的出口仍在正常進(jìn)行，但考慮到這一滯后，我們遲早會(huì)看到停止購(gòu)買(mǎi)的結(jié)果。”

Smith說(shuō):“不管最近拋售的原因是什么，這種下跌看起來(lái)有些過(guò)頭了，隨著最近幾周俄羅斯能源購(gòu)買(mǎi)量的減少，海運(yùn)流量的減少，價(jià)格應(yīng)該會(huì)反彈。”

AvaTrade首席市場(chǎng)分析師Naeem?Aslam指出，數(shù)據(jù)顯示對(duì)沖基金經(jīng)理將布倫特原油凈看漲頭寸削減至歷史最低水平。此次回落表明，石油市場(chǎng)的大幅波動(dòng)是廣泛平倉(cāng)的一部分，投機(jī)者平倉(cāng)WTI、柴油和汽油期貨的多頭合約。”

他說(shuō):“根據(jù)洲際交易所的數(shù)據(jù)，布倫特原油價(jià)格的下跌是由2018年以來(lái)完全看漲押注的最大跌幅推動(dòng)

國(guó)泰君安期貨研報(bào)原油:弱勢(shì)震蕩
昨夜，外盤(pán)兩油繼續(xù)偏弱，內(nèi)盤(pán)SC同步跟跌。烏克蘭總統(tǒng)顧問(wèn)Podolyak宣稱“俄羅斯和烏克蘭將于周三繼續(xù)談判。?雙方談判存在著‘根本性的矛盾’，但肯定存在著妥協(xié)的空間。”?地緣政治事件的降溫帶動(dòng)原油繼續(xù)回吐風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，此外美伊談判的接近達(dá)成、ICE此前對(duì)Brent的提保以及亞太地區(qū)疫情的擴(kuò)散也促成了油價(jià)的下跌。

在昨日跌破支撐后，我們認(rèn)為油價(jià)短期或仍維持弱勢(shì)震蕩。但從原油供需面看，過(guò)去一周俄羅斯供應(yīng)缺口給全球原油市場(chǎng)帶來(lái)的影響有增無(wú)減，下方空間有限，Brent或于90-95美元/桶間見(jiàn)底。黑海運(yùn)力依舊匱乏，包括原油在內(nèi)的多類(lèi)大宗商品均出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)?？紤]到北約對(duì)于俄羅斯的制裁暫時(shí)不太可能解除，隨著時(shí)間的推移，理論上俄羅斯原油供應(yīng)中斷給全球帶來(lái)的沖擊將會(huì)更加強(qiáng)烈，供應(yīng)端缺口給油價(jià)帶來(lái)的支撐也會(huì)放大

只要黑海航運(yùn)生態(tài)無(wú)法恢復(fù)（有一定可能證偽，參考伊朗被制裁期間的原油出口），原油市場(chǎng)短期供應(yīng)端強(qiáng)勢(shì)的支撐不會(huì)終結(jié)。潛在利空主要集中在貨幣市場(chǎng)，近期美元指數(shù)上行過(guò)快，美元計(jì)價(jià)的主要大宗商品均存在向下修正定價(jià)的貨幣層面驅(qū)動(dòng)。疊加過(guò)去一周全球鎳價(jià)主導(dǎo)下的有色系沖高回落，短期市場(chǎng)情緒有所降溫，階段性回調(diào)的時(shí)常、幅度也存在超出市場(chǎng)預(yù)期的可能。

此外，中國(guó)疫情的擴(kuò)散也有一定可能下修原油市場(chǎng)需求端預(yù)期，帶動(dòng)油價(jià)下破支撐。只是在供應(yīng)端缺口確定、商品價(jià)格高位運(yùn)行時(shí)間還并不長(zhǎng)的情況下，一旦這種情況出現(xiàn)，將為包括原油在內(nèi)的大宗商品提供更好的買(mǎi)點(diǎn)。整體來(lái)看，雖然從資金博弈層面因素出發(fā)油價(jià)在過(guò)去一周沖高回落后暫時(shí)或面臨弱勢(shì)震蕩格局，但考慮到大宗商品上漲過(guò)快對(duì)需求端的邊際抑制需要一定的時(shí)間才能體現(xiàn)，我們認(rèn)為供應(yīng)端的上述缺口短期將對(duì)油價(jià)繼續(xù)形成支撐，對(duì)油價(jià)就此出現(xiàn)趨勢(shì)下行的判斷為時(shí)尚早，仍有較多的不確定性。

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