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焦點速看：國信期貨早評：美債利率上行仍施壓金銀，花生延續(xù)上漲

2022-09-21 10:01:39 來源：英為財情

(相關資料圖)

國債：貨幣寬松邏輯，國債多單輕倉；
近期隨著國內(nèi)六大行下調(diào)存款利率，國內(nèi)貨幣利率市場化特征較為顯著。在央行層面上，指導利率已經(jīng)下調(diào)，通過市場化下調(diào)實體經(jīng)濟利率是國內(nèi)央行調(diào)控的轉(zhuǎn)型方向。在這個過程中，相比于以前直接干預，市場化降息國內(nèi)相對較長，國內(nèi)低利率趨勢尚不改變。多單輕倉。

股指：資金短期縮量，股指觀望；
近期國內(nèi)股市成交量有所減少，市場層面上，在成交量持續(xù)減少顯示了資金對近期行情的謹慎。外部方面，美國CPI的高漲預期導致美聯(lián)儲加息濃厚，外圍市場預期拖累較為嚴重。給全球市場帶來一定的壓力。經(jīng)濟層上，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性仍然嚴重，穩(wěn)定經(jīng)濟的政策仍然需要時間消耗，股指短期持續(xù)觀望。

鋅鎳：美聯(lián)儲議息會議在即，鋅鎳暫時觀望；
周二晚間滬鋅主力合約較前一交易日下跌0.12%。基本面，歐洲電價短線下行，但歐洲煉廠成本仍然在高位，外盤鋅錠供應緊張局面不改。國內(nèi)鋅精礦加工費低位，國產(chǎn)礦供應仍然偏緊，進口礦盈利窗口打開，冶煉環(huán)節(jié)云南干旱限電或有影響。需求方面，整體仍舊相對平淡，鍍鋅開工率上周大幅上行，下游需求轉(zhuǎn)好。終端方面，8月國內(nèi)主要城市房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)極差。庫存方面，LME庫存維持在低位；國內(nèi)社會庫存略增。宏觀方面，美聯(lián)儲議息會議在即，宏觀不確定性增加，預計短期鋅價震蕩偏弱，建議暫時觀望。
周二晚間滬鎳主力合約較前一交易日上漲1.26%。供給端，鎳鐵價格上行，鐵廠利潤好轉(zhuǎn)，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比上行。需求端，不銹鋼庫存本周繼續(xù)下跌，鋼廠控量出貨，終端需求相對低迷。合金方面，鎳價上行之后需求再度轉(zhuǎn)弱。而新能源領域，三元前驅(qū)體產(chǎn)量大幅上行，終端需求轉(zhuǎn)好逐步正反饋至硫酸鎳環(huán)節(jié)，硫酸鎳價格上行，不過中間品供給充裕，硫酸鎳后期價格上行幅度有待觀察。庫存方面，LME庫存低位，國內(nèi)庫存本周略有下降。鎳基本面較前期好轉(zhuǎn)，但美聯(lián)儲議息會議在即，宏觀不確定性增加，預計短期鎳價高位震蕩，建議暫時觀望。

貴金屬：聯(lián)儲會議臨近?美債利率上行仍施壓金銀；
周二晚間，COMEX黃金期貨下跌0.4%報1671.10美元/盎司，COMEX白銀期貨下跌0.9%報19.183美元/盎司。國內(nèi)夜盤方面，滬金2212主力合約報385.18元/克，下跌0.07%；滬銀2212主力合約報4403元/千克，下跌0.50%。周二晚間，美聯(lián)儲會議前夕，10年期美債利率上行至3.56%附近，美元指數(shù)再度突破110關口，金銀仍承壓震蕩。建議密切關注明晨美聯(lián)儲會議上點陣圖上移和經(jīng)濟預測調(diào)整情況，預計點陣圖將顯示加息路徑更高更久。預計會議落地被市場消化過程中，貴金屬仍將面臨向下調(diào)整壓力。目前市場已完全計入九月加息75bp的預期，另有20%概率預期加息100bp，但利率端計價可能仍顯不足。美國經(jīng)濟韌性仍然凸顯而歐洲經(jīng)濟景氣程度顯著承壓，美元指數(shù)的上行可能仍未結(jié)束，實際利率上行進程亦未告終，貴金屬上方壓力仍然存在。

蘋果：天氣影響蘋果上漲?下游需求仍不佳；
周二，蘋果期貨大幅上漲。主力合約AP2301午后拉漲，收8479，較上一交易日漲0.34%左右，持倉19萬手。受臺風“南瑪都”和較強冷空氣共同影響，山東地區(qū)有大風天氣，市場擔憂落果。山東冷庫九月中下旬仍未完成清庫，存在一定庫存壓力。下游需求低迷，走貨速度一般。關注大風天氣對蘋果的影響，操作建議暫時觀望。

花生：延續(xù)上漲；
周二，花生期貨小幅上漲。主力合約PK2301寬幅震蕩，收10684，較上一交易日漲0.24%，增倉0.7萬手，持倉15萬手。河南麥茬花生局部陸續(xù)開始刨出中，目前上市量仍有限。主力油廠陸續(xù)入市收購，收購價格居高，疊加新作減產(chǎn)明顯，提振了市場信心，花生價格獲得較強支撐。操作建議偏多思路對待。

油脂：周邊市場影響?油脂低位震蕩；
周二CBOT豆油期貨市場收盤上漲，其中基準期約收高1.2%，主要受到鄰池大豆和豆粕市場走強提振。12月期約收高0.75美分，報收65.91美分/磅。受此影響，夜盤連豆油低位震蕩收漲，短空平倉推動價格。
周二BMD毛棕櫚油震蕩走高，主要因為棕櫚油出口需求增長，反映出節(jié)日季節(jié)到來前，主要進口國的需求強勁。12月毛棕櫚油上漲39令吉或1.05%，報收3,739令吉/噸。夜盤馬棕油震蕩收漲。與之相比，連棕油夜盤震蕩下行。
周二ICE加拿大油菜籽期貨市場收盤在窄幅區(qū)間互有漲跌，其中基準期約收低0.13%，美豆油走強與季節(jié)性收割壓力共振，市場多空博弈凸顯。11月期約收低1加元，報收785.60加元/噸。受此影響，夜盤菜油震蕩走低。整體而言，國內(nèi)外油脂跌勢仍將持續(xù)，不過品種差異化越發(fā)明顯，棕櫚油表現(xiàn)最弱，菜油次之，豆油相對強于其他油脂。偏空操作為宜。

豆類：出口或有提振?美豆震蕩收漲；
周二CBOT大豆期貨市場收盤上漲，其中基準期約收高1.2%，阿根廷央行收緊了享受特殊匯率的種植者的外匯準入政策。市場預期阿根廷大豆出口或?qū)⒎啪?，這將對美豆有所提振。此外大豆收獲進度低于市場預期，單產(chǎn)下降的預期仍在進行中。美豆向區(qū)間上限運行。11月期約收高17.50美分，報收1478.75美分/蒲式耳。受此影響，連粕夜盤震蕩收漲，市場看漲情緒仍在進行中，盡管國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨以及基差已經(jīng)處于相對高位，但是當前市場供求偏緊依然支撐價格。連粕市場則在成本、現(xiàn)貨、油粕套利等因素中區(qū)間震蕩。短線操作。

玉米:?夜盤上漲?后市關注新糧收購情況；
周二夜盤玉米期貨上漲，主力C2301報2854元/噸，較上日漲0.78%。現(xiàn)貨方面，據(jù)匯易網(wǎng)，南北港口玉米價格表現(xiàn)堅挺，北方港口糧商自行集港為主，二等收購2750-2800元/噸，集裝箱一等玉米收購2800-2850元/噸，廣東蛇口新糧散船2930-2950元/噸，集裝箱一級玉米報價3000-3050元/噸，東北深加工企業(yè)（黑龍江東部為主）陸續(xù)掛牌收購新季玉米，折干價格2500元/噸以上，陳糧收購價格走強，黑龍江深加工主流收購2500-2650元/噸。國內(nèi)新作玉米進入上市期，東北新糧收購價明顯高開，部分收購價折北方港口達到2750以上，抬升盤面底部。目前國內(nèi)加工企業(yè)原料庫存明顯低于上年，有一定補庫需求而新作成本上升，而養(yǎng)殖端因利潤修復，生豬二次育肥及壓欄增加，使得飼料需求趨于好轉(zhuǎn)，玉米或保持偏強格局。操作上，低位多單謹慎持有。

生豬:政策調(diào)控壓制?期貨下跌；
周二生豬期貨下跌，主力LH2301暫報22905元，較上日結(jié)算價跌近2.4%，因國家調(diào)控政策加碼打壓?，F(xiàn)貨方面，據(jù)匯易網(wǎng)，河南報價23.8元/公斤-24.3元/公斤，較昨日小漲0.2元/公斤；山東報價23.7元/公斤-24.3元/公斤，較昨日持平；對于后市來看，根據(jù)仔豬出生數(shù)量推算9月肉豬出欄量仍偏低，10月到次年1月環(huán)比會增加，而需求亦處于旺季，按照往年正常的季節(jié)性消費增加來看，預計供應增加力量略弱于需求增加程度，使得整體供需面仍處于略偏緊的狀態(tài)。但國家政策開始關注高豬價，凍豬肉儲備投放加碼，短期或壓制豬價表現(xiàn)。操作上，觀望。

白糖:?原糖反彈?短期供應偏緊支撐；
原糖期貨低位反彈，受到短期供應壓力較小的支撐走強。03合約上漲0.43美分/磅，漲幅為2.5%。印度低位缺乏出口意愿。原白價差支持印度生產(chǎn)更多的精煉糖。2022/23年度供應將逐步轉(zhuǎn)為寬松。巴西出口強勁，9月前三周日均出口量同比增加35%。國際糖價預計維持寬幅震蕩。鄭糖夜盤小幅波動。消費低迷壓制糖價走勢。外盤走強有一定帶動。下方存在成本支撐。預計偏強震蕩。操作上建議短線交易為主。

棉花:?美棉三連跌?美元上漲打壓；
美棉因美元走強，經(jīng)濟前景暗淡再度走低。12合約下跌2.7美分/磅，跌幅為2.8%。美元延續(xù)漲勢，全球經(jīng)濟放緩引發(fā)的憂慮持續(xù)影響市場。美棉優(yōu)良率維持低位，為33%，去年同期為64%。但短期市場焦點在宏觀影響上。夜盤國內(nèi)鄭棉偏弱運行，外盤下挫有一定拖累。籽棉收購也將全面展開，鄭棉存在壓力。操作上建議空單持有。

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