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天天百事通！稀土精礦“價格戰(zhàn)”未了局：槍響之后，包鋼股份與北方稀土沒有贏家

2022-11-12 10:05:45 來源：英為財情

財聯(lián)社11月12日訊（記者汪斌）隨著北方稀土（600111.SH）股東大會再度否決稀土精礦交易價格調(diào)整議案，包鋼股份（600010.SH）“排他性”向北方稀土供應(yīng)精礦的關(guān)聯(lián)交易或成為歷史。

這場拉鋸戰(zhàn)橫跨六個月之久。從目前的結(jié)果來看，由于提案被否，北方稀土今年采購成本得到有效遏制，全年稀土精礦交易價格都將按年初的價格執(zhí)行，15億元的利潤得以保??；而包鋼股份想借稀土精礦價格上漲、抬升全年凈利的計劃則宣告破產(chǎn)。同時宣告的，還有包鋼將對稀土精礦實行市場化的議價機制，但是目前尚未形成具體方案，距離落地還需要時間。

(相關(guān)資料圖)

調(diào)價風(fēng)波看似塵埃落定，但長遠來看，兩家公司關(guān)聯(lián)交易的矛盾并未得到解決，反而陷入更尷尬的僵局。在業(yè)內(nèi)人士看來，兩家上市公司的經(jīng)營決策不僅僅關(guān)系到自身的業(yè)績，同樣涉及國家的稀土戰(zhàn)略布局，需要智慧和格局的解決方案。

遺憾的是，作為兩家輕稀土產(chǎn)業(yè)鏈巨頭的控股股東，手握國之重器的包鋼集團并未做到。

小散的勝利

11月10日晚間，北方稀土公告稱，當(dāng)日召開的股東大會對《關(guān)于調(diào)整稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價格及年度預(yù)計交易總金額的議案》的審議結(jié)果為“不通過”。議案表決情況顯示，此次投票反對票占49.9037%，同意票占49.8866%，兩者相差90349票，比重只差了0.0171%。

而在持股5%以下股東的表決情況中，該提價議案遭到77.67%的票數(shù)反對。其中，中小投資者投出贊同票的僅7450.33萬張，其余均由第二大股東嘉鑫有限公司（香港）所投。

一位業(yè)內(nèi)資深人士對財聯(lián)社記者表示，在投票結(jié)果公布前，業(yè)內(nèi)普遍認為北方稀土中小股東會放棄抵抗，尤其是包鋼股份。

讓大家產(chǎn)生如此“錯覺”的原因，是投票前北方稀土和包鋼股份管理層頻頻向外界明示調(diào)價議案不通過的“嚴重后果”，變相給北方稀土中小股東“施壓”。

11月8日，在第三季度業(yè)績說明會上，北方稀土管理層多次給投資者“吹風(fēng)”。總經(jīng)理瞿業(yè)棟稱：“如果中小股東一直投反對票，公司將面臨原料短缺的局面?！倍赝跽汲梢啾硎荆骸叭魺o論什么樣的結(jié)算機制都被否決，公司將沒有用于生產(chǎn)的原料?！蓖跽汲缮踔林毖裕骸跋⊥辆V關(guān)聯(lián)交易價調(diào)整事項落地，有利于維護公司股票市值。”

包鋼股份則在投票前夕發(fā)布了一則“最后通牒”。11月9日下午，包鋼股份公告稱，若北方稀土本次股東大會仍不能審議通過，公司擬通過公開市場采取競價、拍賣等方式銷售稀土精礦，保證稀土生產(chǎn)對公司業(yè)績的貢獻。

換言之，不管北方稀土股東大會反對還是不反對稀土精礦調(diào)價，包鋼股份最終都能實現(xiàn)提價。

“業(yè)內(nèi)普遍覺得，北方稀土和包鋼股份管理層都把話說到這份上了，北方稀土中小股東是不會不通過的，否則就是給自己增添負擔(dān)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)資深人士對財聯(lián)社記者表示，“但他們把投資者想得太簡單了。中小股東不高興就會投反對票，這是人性。包鋼集團一手好算盤，可惜遇上了北方稀土一群‘不懂事’的散戶?！?/p>

議案再次被否決，包鋼股份管理層被打了一個措手不及。知情人士告訴財聯(lián)社記者，原本包鋼股份只是想發(fā)個“斷供競價”公告嚇唬一下北方稀土中小股東，誰知道散戶沒上當(dāng)?！皳?jù)我所知，目前包鋼股份連競價拍賣的定價都還沒算出來，投票結(jié)果出來后，包鋼股份管理層連夜商議新的定價策略去了?！?/p>

市場化銷售可行嗎？

隨著議案被否，兩家公司的合作機制也走到了盡頭。而對于包鋼股份將采取的稀土精礦公開競拍方式，多位業(yè)內(nèi)人士則對記者表示并不看好，包鋼股份市場化銷售稀土精礦之路未必行得通。

雖然包鋼股份董秘白寶生在第三季度業(yè)績說明會上稱，公司已做了諸多前期工作，“若公司通過公開市場采取競價、拍賣等方式銷售稀土精礦，國內(nèi)合規(guī)的稀土企業(yè)有四大集團的數(shù)十家企業(yè)均可參與?！?/p>

但有行業(yè)專家對財聯(lián)社記者分析認為，目前四大稀土集團都有自己的供應(yīng)渠道，包鋼的礦其實只有北方稀土?xí)??！澳媳钡V的分離工藝存在差異，南方稀土分離企業(yè)用北方礦的概率不是特別大。況且其他稀土集團就算買了稀土精礦也沒有分離指標。”

事實上，包鋼股份在第三季度業(yè)績說明會上也提到，稀土是國家戰(zhàn)略資源，國內(nèi)稀土精礦的生產(chǎn)銷售及流通受到計劃的管控，稀土精礦均在四大稀土集團各自內(nèi)部使用，市場流通量較少。

換句話說，即使采取市場化銷售，包鋼股份的稀土精礦還是要靠北方稀土來消化。但這樣一來，包鋼股份將增加交易成本和流通成本，轉(zhuǎn)售方還要留存利潤，到頭來可能會倒逼包鋼股份售價低于市場價。

上述行業(yè)專家指出，“稀土精礦市場化銷售，首先價格要貼近稀土指數(shù)或者稀土金屬和氧化物走勢，漲價幅度未必能達到包鋼股份預(yù)期的價格。一直以來，包鋼股份稀土精礦就北方稀土這單一客戶，銷售難度和銷售成本都遠遠低于市場化銷售，一旦市場化，包鋼股份銷售成本必然上升，這對目前已經(jīng)虧損的包鋼股份來說得不償失?！?/p>

另有業(yè)內(nèi)人士對記者提到，北方稀土曾采用拍賣稀土氧化物的方式推動稀土氧化物的流通，但不久就被稀土辦約談，因此不得不停止拍賣行為。

值得一提的是，北方稀土與包鋼股份先后提到“若采取市場化，美國礦的市場價格是市場化的參照物之一”、“若采取市場化銷售，美國礦價格是重要參考指標”。

東吳證券研究員楊件認為，稀土精礦定價市場化，合理價值在5萬元/噸左右。若包鋼股份采取競價、拍賣等公開方式，則稀土精礦大概率將回歸其合理價值，即參照進口美國礦價格實現(xiàn)銷售。

百川盈孚相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近兩個月市場上混合碳酸稀土（50%Reo）售價為5.2萬元/噸至5.5萬元/噸。

一位稀土行業(yè)分析人士對財聯(lián)社記者表示，“如果包鋼股份公開售賣稀土精礦按照美國礦的定價，北方稀土利潤將形成倒掛。據(jù)我們測算，按照包鋼股份調(diào)價新方案中的3.7萬元/噸成本價，北方稀土的鐠釹成本大概在51萬元/噸，現(xiàn)在鐠釹市價是65萬，還有利潤空間。再往上漲就接近成本邊緣了，如果稀土精礦成本上升到5萬多的話，北方稀土就要虧了?！?/p>

“但我認為這個價格國內(nèi)沒人會買。如果包鋼股份要市場化，按照它和北方稀土此前的計算方式，現(xiàn)在售價肯定要低于37000元/噸。”上述行業(yè)分析人士稱。

一個值得關(guān)注的問題是，假如包鋼股份采取市場化銷售后，卻依然解決不了與北方稀土的關(guān)聯(lián)交易問題，大股東包鋼集團要怎么辦？如果未來北方稀土真的出現(xiàn)管理層所說的“面臨原料短缺的局面”，包鋼集團又將如何解決？

就此，財聯(lián)社記者致電包鋼集團與內(nèi)蒙古國資委，但截至發(fā)稿均未獲得回應(yīng)。

更長遠的擔(dān)憂

包鋼股份提出的市場化銷售模式可行性尚且存疑，市場同樣擔(dān)憂，此舉是否有違包鋼集團規(guī)定的“排他性”、合規(guī)性，以及是否會危害到國家稀土安全戰(zhàn)略。

2017年4月21日，包鋼股份與北方稀土首次簽訂關(guān)聯(lián)交易協(xié)議，雙方在公告中均表示：“包鋼股份所生產(chǎn)的稀土原料，須由北方稀土進行深加工后銷售，因此，包鋼股份生產(chǎn)的稀土精礦的銷售對象為北方稀土，向北方稀土排他性供應(yīng)稀土精礦，符合國家組建六大稀土集團和內(nèi)蒙古自治區(qū)政府稀土資源專營的要求。”

包鋼股份董秘白寶生在第三季度業(yè)績說明會上稱，“排他性”是為了保護北方稀土的競爭力，是長期穩(wěn)定合作關(guān)系下形成的現(xiàn)狀，不構(gòu)成承諾，也沒有法律法規(guī)的要求。“包鋼股份與北方稀土的排他性供應(yīng)協(xié)議是公司主動地選擇，但之前的排他性合同已到期結(jié)束，最近的合同約定，包鋼股份提前一個月通知北方稀土就可以終止合同。”

有投資者在業(yè)績會上指出，工信部和自然資源部的稀土指標公告上寫的是北方稀土，并沒有“包鋼”字樣。包鋼股份董事長劉振剛對此回應(yīng)稱，稀土礦開采總量控制指標由國家自然資源部通過內(nèi)蒙古自治區(qū)自然資源廳下發(fā)到包頭市自然資源局，紙質(zhì)文件顯示，包頭市自然資源局將稀土礦開采總量控制指標全部分配給包鋼集團，公司是集團內(nèi)部稀土選礦的唯一主體。

還有投資者提問包鋼股份管理層：“如果將稀土精礦銷售給第三方，導(dǎo)致北方稀土原料不足，集團合并利潤減少，同時由于供給不足導(dǎo)致稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)生波動，影響中國稀土產(chǎn)業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展，請問管理層覺得是否妥當(dāng)？”

對此，白寶生回應(yīng)稱，“公司與北方稀土交易產(chǎn)生的利潤，集團合并報表作為內(nèi)部交易是要抵消的。公司擬選擇市場化銷售稀土精礦也是被動之舉，因為關(guān)聯(lián)交易可能無法得到股東大會批準。市場化之后供應(yīng)的量仍然執(zhí)行國家部委下達的總量計劃，不會打破現(xiàn)有的市場平衡?！?/p>

一位業(yè)內(nèi)資深專家對財聯(lián)社記者指出，“稀土產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位現(xiàn)在是國家級的，包鋼股份也好，北方稀土也好，他們的經(jīng)營決策不僅僅關(guān)系到兩個上市公司的業(yè)績，同樣涉及國家的稀土戰(zhàn)略布局。目前來看，包鋼集團的處理方式缺乏智慧和格局。”

11月10日晚間，上交所火速就雙方關(guān)聯(lián)交易事項向北方稀土、包鋼股份下發(fā)監(jiān)管工作函。該監(jiān)管工作函涉及對象包括北方稀土、包鋼股份，和包鋼股份的控股股東包鋼集團及實際控制人內(nèi)蒙古國資委。

（編輯劉琰）

標簽：北方稀土包鋼股份