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A股牛市可期？投資主線有哪些？十大券商策略來了

2022-11-13 20:05:36 來源：英為財情

財聯(lián)社11月13日訊（編輯姚輝）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：A股全面修復行情已確立建議提高倉位均衡配置

(資料圖片僅供參考)

防疫政策調(diào)整方向，外部流動性預期拐點，地緣擾動改善三大因素都已明確，分別改善基本面、估值和風險偏好，A股全面修復行情已確立，市場易漲難跌，當前仍處于政策驅(qū)動的上半場，交易重心料將從政策預期博弈切換至政策效果博弈，建議提高倉位均衡配置，建議重點關(guān)注政策受益更明顯的精準防控、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、全球流動性拐點三條主線。已明確的三大因素具體如下：其一，防疫政策調(diào)整有利經(jīng)濟的趨勢已明確，“新二十條”落地標志著防疫政策科學精準的原則和逐步放松的趨勢，新規(guī)下風險區(qū)域和管控人員數(shù)量或?qū)p半，對經(jīng)濟的影響明顯降低，并提高了穩(wěn)增長政策的傳導性，改善基本面預期。其二，外部流動性預期的拐點已顯現(xiàn)，美國通脹拐點較明確，美元加息節(jié)奏放緩，美股階段性反彈，美元指數(shù)拐點已顯現(xiàn)，人民幣匯率的貶值趨勢基本結(jié)束，打開A股估值修復空間。其三，美國中期選舉落地，俄烏沖突局勢出現(xiàn)緩和跡象，G20峰會期間中美、中法等雙邊領(lǐng)導人會面已確定，地緣擾動邊際改善也已明確。

全面修復行情下策略的核心是提高倉位均衡配置，當前建議重點關(guān)注政策落地后受益明顯的品種，具體包括以下三條主線：①疫情精準防控下的受益板塊，重點關(guān)注新冠相關(guān)的疫苗、特效藥、消費醫(yī)療器械、醫(yī)藥流通等細分行業(yè)；②房地產(chǎn)“第二支箭”加速落地對市場預期的提振下，重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)的地產(chǎn)開發(fā)商，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的建材、家電，以及前期估值受壓制的優(yōu)質(zhì)銀行；③全球流動性拐點預期出現(xiàn)，重點關(guān)注港股（互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥）和貴金屬。

華安證券：內(nèi)外利好共振反彈契機已至

隨著疫情防控優(yōu)化二十條、地產(chǎn)融資政策調(diào)整以及美國CPI回落，前期市場對疫情擾動國內(nèi)經(jīng)濟增長與美聯(lián)儲持續(xù)快節(jié)奏加息擔憂均明顯緩釋，明顯提振市場風險偏好，內(nèi)、外部情緒共同向好下，市場將有望迎來難得的反彈窗口期。我們認為，近期國內(nèi)外釋放的積極信號，在12月初的中央經(jīng)濟工作會議和美國公布11月失業(yè)率、CPI之前，資本市場有望維持向好態(tài)勢。

配置上，建議把握當前更受市場利好因素提振的板塊進行配置：一是受益于美聯(lián)儲加息風險緩釋，中長期行業(yè)業(yè)績?nèi)跃邆鋬?yōu)勢的新能源賽道，包括光伏風電、儲能等。二是直接受益于調(diào)控政策進一步放松的地產(chǎn)板塊。三是受益于防疫政策優(yōu)化提振增長預期，對應(yīng)的消費復蘇板塊，包括醫(yī)療設(shè)備、白酒等。四是市場情緒提振下的券商板塊。

中信建投：戰(zhàn)略底部確認運動戰(zhàn)把握結(jié)構(gòu)

戰(zhàn)略底部確認，利好邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)指示當前仍處于被動去庫期，經(jīng)濟基本面依舊疲弱，短期仍需關(guān)注疫情反復與基本面數(shù)據(jù)波動風險。經(jīng)濟預期未明朗+剩余流動性充裕環(huán)境下，三季報過去，市場對于政策信號的解讀及情緒有所放大，市場在輪動中尋找主線并且快速演繹，操作策略上需要用運動戰(zhàn)對待。短期關(guān)注地產(chǎn)鏈估值修復，中期依然重點關(guān)注成長線索，在新能源、醫(yī)藥和科創(chuàng)中優(yōu)選：高景氣優(yōu)選23年仍具備高業(yè)績增速預期的風/光/儲，關(guān)注基本面有望率先出現(xiàn)改善的醫(yī)療器械/零售藥店/創(chuàng)新藥和部分龍頭中藥，重視安全主題下的半導體設(shè)備/材料、信創(chuàng)、軍工。

華西證券：年內(nèi)修復性行情徐徐展開

防疫政策優(yōu)化疊加美元指數(shù)回落，助力結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)。前期我們明確提出了“A股處于底部區(qū)間概率極大，當前位置不宜過度悲觀”，目前仍維持這一判斷。近期壓制市場的內(nèi)外因素均出現(xiàn)積極的變化：1）美國通脹放緩推動美元指數(shù)回落，全球資金對海外流動性緊縮的擔憂緩解；2）防控優(yōu)化二十條措施落地，疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的干擾將進一步減弱；3）“穩(wěn)增長”政策再度加碼，房地產(chǎn)領(lǐng)域融資利好政策密集出臺等。隨著內(nèi)外資風險偏好的提升和經(jīng)濟增長預期改善，A股有望迎來一輪修復行情的窗口。

具體到行業(yè)配置上：1）受益于防疫政策優(yōu)化的可選消費領(lǐng)域，如“白酒、航空、餐飲、旅游酒店”等；2）景氣度高的成長類行業(yè)，如“新能源、新能源車”等；3）與“安全、發(fā)展”相關(guān)的，如“信創(chuàng)、中藥”等。

國金證券：A股市場或有望重演反轉(zhuǎn)級別的行情

A股市場或有望重演反轉(zhuǎn)級別的行情。1）首先，國內(nèi)經(jīng)濟預期底部，短期疫情擾動不改經(jīng)濟韌性。而且經(jīng)歷了4月那波疫情明顯反彈后，常態(tài)化核酸等措施下國內(nèi)疫情大規(guī)模蔓延風險可控。此外，隨著優(yōu)化防疫二十大措施落地，防疫和經(jīng)濟的平衡處在動態(tài)優(yōu)化階段。2）其次，市場對美聯(lián)儲緊縮預期將逐步緩和，全球股票市場或迎來小牛市。美國經(jīng)濟持續(xù)下行，勞動市場虛假繁榮，勞動生產(chǎn)率下降。工資通脹和房租通脹在需求下行階段將逐步緩解。3）最后，不可忽視政策催化。市場難以形成強共識，后續(xù)政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議或成為凝聚共識關(guān)鍵會議。此外，隨著“二十大”的勝利召開，后續(xù)產(chǎn)業(yè)政策方向是市場重點關(guān)注的方向，政策催化是后市走勢不可忽略的重要因素。G20峰會、政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議或有望成為新一輪行情向上的催化。

短期布局業(yè)績持續(xù)驗證板塊，中期圍繞國家產(chǎn)業(yè)政策布局，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全等安全發(fā)展領(lǐng)域值得重視。成長板塊：光伏儲能、機械、通信；消費板塊：食品飲料、汽車零部件；其他板塊：券商、黃金。

信達證券：熊轉(zhuǎn)牛倉位和彈性最重要

按照我們的經(jīng)驗，在熊市底部或牛市頂部，只有逆向思考的投資者才可能抓住風險收益比最好的買入賣出機會，而這些投資者大部分都是相信周期的。過去1年壓制A股的負面因素有疫情、房地產(chǎn)、美聯(lián)儲加息、人民幣匯率貶值等，這些因素近期均出現(xiàn)了積極的改善。這些改善至少意味著把所有的因素上升到長期宏大敘事可能是不合理的，政策和經(jīng)濟本身是存在周期的，當經(jīng)濟下降的時間足夠久，政策的逆周期屬性大概率會出現(xiàn)，這種變化有可能對經(jīng)濟和盈利的影響是年度級別的，股市整體存在著全面估值修復的可能。我們近期不斷提示的V型反轉(zhuǎn)正在兌現(xiàn)。如果反轉(zhuǎn)期間政策的變化力度比較溫和，則大概率第一波上漲持續(xù)到2023年初。如果伴隨著政策落地的超預期，則可能會漲到2023年3月。這一次季度反轉(zhuǎn)期間，上市公司盈利可能不會馬上改善,股市可能是熊轉(zhuǎn)牛的第一波上漲，倉位最重要，配置的重點是彈性，是估值和邏輯修復，而不是高頻的景氣改善。

成長超跌反彈，價值將會后程發(fā)力。金融地產(chǎn)年度配置價值高，月度配置價值一般。白酒調(diào)整是消費股細分行業(yè)中的強勢板塊補跌。周期中，地產(chǎn)鏈邊際變化大，季度內(nèi)反而可能更強。

西部證券：長期配置窗口已經(jīng)打開短期仍需面對波動

中期來看，市場大級別底部正在臨近，未來市場中樞提升將更加確定，但是對于投資而言，需要調(diào)整對長期經(jīng)濟和資產(chǎn)定價錨，短期過快的預期修正將帶來市場波動的加大。隨著海外流動性預期急劇修正后的情緒退潮，疊加中期選舉落地，以及另類資產(chǎn)價格對于美國的傳導，海外市場仍然面臨較大風險。國內(nèi)來看，疫情防控政策落地后，市場將更加關(guān)注政策效果的驗證，另外一方面。

從結(jié)構(gòu)上看，三季報披露結(jié)束，市場轉(zhuǎn)向?qū)τ诿髂杲?jīng)濟的預期，醫(yī)藥、家電、食品飲料、金融地產(chǎn)行業(yè)的估值切換行情正在逐步展開。隨著提高科學精準防控水平，重點關(guān)注受益于人流抬升的線下消費行業(yè)投資機會。在長期政策目標指導下，資源和信息安全密切相關(guān)的農(nóng)業(yè)、半導體、信創(chuàng)和軍工行業(yè)仍然值得關(guān)注。主題方建議關(guān)注虛擬現(xiàn)實，數(shù)字貨幣等機會。

民生證券：有色金屬可能是彈性最大的方向

當一切美好都發(fā)生時，有色金屬可能是彈性最大的方向，它同時可能是最未被投資者搶跑和博弈的領(lǐng)域。即使不能充分排除不確定性，但它可能同時也成為了年末部分投資者“逆轉(zhuǎn)大局”的絕佳品種，這反過來也會強化趨勢。當然，中長期我們對 “資源優(yōu)于制造，勞動力優(yōu)于資本，實物優(yōu)于金融資產(chǎn)，重資產(chǎn)優(yōu)于輕資產(chǎn)”的主線應(yīng)該投去更多目光。維持對于大宗商品對應(yīng)行業(yè)的年度級別推薦：有色（銅、金、銀、鋁、鉬）、油以及大宗商品運輸、（油運、干散運）、煤炭；國內(nèi)經(jīng)濟修復下，代表國內(nèi)“核心資產(chǎn)”的滬深300會逐步修復，關(guān)注：房地產(chǎn)、大煉化、啤酒；成長領(lǐng)域看好元宇宙（傳媒為主）。

天風證券：曙光乍現(xiàn)已經(jīng)驗證觀察反彈幅度和結(jié)構(gòu)

過去一周，導致市場9-10月大幅調(diào)整的幾個長期因素，同時都出現(xiàn)了一些改善跡象：美國通脹、疫情、地產(chǎn)。因此，指數(shù)將9-10月的下跌修復掉，應(yīng)該是比較合理的預期。

能否打開更進一步的指數(shù)空間，取決于市場能不能預期到一個比較清晰的經(jīng)濟復蘇路徑。考慮到疫情和地產(chǎn)問題的復雜性、也考慮到中美庫存周期仍處高位的狀態(tài)，經(jīng)濟磨底的狀態(tài)可能會維持比較久，隧道仍然很長。

板塊上，首先情緒修復的是9-10月過渡演繹長期悲觀預期的港股、大消費、大金融，這也有利于穩(wěn)住大盤指數(shù)，避免系統(tǒng)性風險，搭住市場和經(jīng)濟的臺子。隨后，在中國經(jīng)濟復蘇路徑清晰之前，市場主線大概率回到〖內(nèi)需且與總量經(jīng)濟關(guān)系不大的方向〗，包括：大安全、海風大儲、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、動保、電力、醫(yī)療服務(wù)。

海通證券：市場有望開啟年內(nèi)第二波行情

歷史數(shù)據(jù)顯示A股資金面與行情漲跌正相關(guān)，例如今年4月底至7月初上漲行情中增量資金來源于外資、融資余額增長。隨著海內(nèi)外因素邊際改善，市場有望開啟年內(nèi)第二波行情，增量資金可能來源于公募新發(fā)、外資回流、融資余額增長。行情主線有望聚焦數(shù)字經(jīng)濟、新能源鏈等高景氣成長領(lǐng)域。

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