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視焦點(diǎn)訊！業(yè)績(jī)分化之下股價(jià)狂跌不止！哪些CXO概念股更值得期待？

2023-04-04 21:49:56 來(lái)源：英為財(cái)情

截至目前，港股市場(chǎng)和A股市場(chǎng)的多家CXO（醫(yī)藥外包）概念股已經(jīng)披露了2022年的財(cái)報(bào)?？偟膩?lái)看，雖然同屬一個(gè)領(lǐng)域，但這些公司的悲歡并不相同，業(yè)績(jī)分化得較為明顯。

(相關(guān)資料圖)

而相較于業(yè)績(jī)方面的分化，以CXO為主業(yè)的上市公司的股價(jià)在2022年基本一邊倒的出現(xiàn)下滑，其中一些甚至遭遇“腰斬”。

在這種情況之下，CXO這個(gè)“明星”行業(yè)是否依然值得期待？

CXO概念股的2022年：業(yè)績(jī)分化，股價(jià)向下

眾所周知，CXO行業(yè)此前被許多投資者稱之為“黃金賽道”，領(lǐng)域內(nèi)上市公司的業(yè)績(jī)大多表現(xiàn)不俗，如行業(yè)龍頭藥明康德（603259.SH，02359.HK）的歸母凈利潤(rùn)在2015年時(shí)僅為3.49億元（人民幣，下同），等到了2021年已經(jīng)狂飆到了50.97億元，復(fù)合年均增速高達(dá)56.34%。

而在2022年，藥明康德的表現(xiàn)依然出色，營(yíng)收同比增長(zhǎng)71.84%至393.55億元，歸母凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)72.91%至88.14億元。

除此之外，凱萊英（002821.SZ，06821.HK）、博騰股份（300363.SZ）的表現(xiàn)尤其突出，歸母凈利潤(rùn)的同比增速分別達(dá)到了208.77%、282.78%；藥明生物（02269.HK）、昭衍新藥（603127.SH，06127.HK）、百誠(chéng)醫(yī)藥、陽(yáng)光諾和、金斯瑞生物科技的增速表現(xiàn)也都還不錯(cuò)，只不過(guò)金斯瑞生物科技在2022年出現(xiàn)了虧損。

不過(guò)，行業(yè)巨頭泰格醫(yī)藥（300347.SZ，03347.HK）、康龍化成（300759.SZ，03759.HK）表現(xiàn)弱勢(shì)，在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)遭遇了歸母凈利潤(rùn)下滑，即出現(xiàn)了“增收不增利”的現(xiàn)象。

而從扣非凈利潤(rùn)的表現(xiàn)來(lái)看，泰格醫(yī)藥、康龍化成的同比增速得以“轉(zhuǎn)正”，卻依然要低于營(yíng)收的同比增速，這種情況在這兩家公司的過(guò)往歷史上也很少見，反映出這兩家巨頭的盈利能力較之以往有所下滑。

另外，維亞生物（01873.HK）的歸母凈利潤(rùn)在2022年虧損了5.28億元，同比下降283.79%，位于名單墊底位置。

如果說(shuō)CXO概念股2022年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)出分化的特點(diǎn)，那么相關(guān)公司2022年的股價(jià)表現(xiàn)可以說(shuō)是一邊倒的疲軟。

數(shù)據(jù)顯示，2022年A股市場(chǎng)的CXO概念股普遍下跌，恰恰是業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)最為出色的博騰股份、凱萊英A股表現(xiàn)最差，期內(nèi)股價(jià)均累跌超50%，成都先導(dǎo)（688222.SH）、美迪西（688202.SH）等也都跌超30%，昭衍新藥A股、康龍化成A股、九州藥業(yè)（603456.SH）等個(gè)股也都錄得下跌。

另外，2022年港股市場(chǎng)的CXO概念股同樣表現(xiàn)疲軟，例如凱萊英的H股在2022年累跌49.63%，泰格醫(yī)藥H股在期內(nèi)累跌8.35%。

需要指出的是，進(jìn)入2023年以來(lái)，港股及A股市場(chǎng)CXO概念股的股價(jià)表現(xiàn)依然不是太好。

其實(shí)，最近一兩年CXO概念股的持續(xù)下跌有多方面的原因。

例如，CXO企業(yè)此前的整體特點(diǎn)就是業(yè)績(jī)?cè)鏊?、市盈率雙高。這也就是說(shuō)，這個(gè)行業(yè)的上市公司雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)很好，但同時(shí)也非?！百F”，積累的獲利盤極多，本身就存在一定的回調(diào)需求。

如今經(jīng)過(guò)大幅下跌后，CXO概念股的估值已經(jīng)往下降了不少。

此外，CXO行業(yè)號(hào)稱是生物醫(yī)藥研發(fā)的“賣水人”，業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)很大程度上取決于生物醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)支出，也因此對(duì)歐美為代表的海外市場(chǎng)具有較高的依賴性。

而在2022年，根據(jù)9月12日發(fā)布的一份簡(jiǎn)報(bào)，美國(guó)總統(tǒng)拜登已正式簽署一項(xiàng)行政命令，啟動(dòng)國(guó)家生物技術(shù)和生物制造倡議。

簡(jiǎn)報(bào)中指出，生物制造（主要討論的是合成生物學(xué)等控制微生物制造特殊的化學(xué)物質(zhì)和化合物，用于打造塑料、燃料、材料和藥品等）未來(lái)將成為工業(yè)的重要組成部分，在十年內(nèi)或可達(dá)到30萬(wàn)億美元產(chǎn)值，而目前美國(guó)生物制造業(yè)正過(guò)度依賴于其他國(guó)家的供應(yīng)鏈。

具體來(lái)說(shuō)，美國(guó)政府期望在未來(lái)加大對(duì)生物制造業(yè)的資源部署和研發(fā)投入，并以此強(qiáng)化本土供應(yīng)鏈，從而創(chuàng)建更健康的生物經(jīng)濟(jì)生態(tài)，并為社會(huì)貢獻(xiàn)更多的工作崗位。

彼時(shí)，這則消息毫無(wú)懸念的導(dǎo)致了CXO概念股的大跌。

此外，部分CXO企業(yè)還被美國(guó)列入了未經(jīng)核實(shí)名單（“UVL”），該消息同樣引起了投資者對(duì)于CXO行業(yè)前景變差的擔(dān)憂。

不過(guò)，回過(guò)頭來(lái)看，上述兩則消息對(duì)于CXO行業(yè)的影響或許并不大，海外市場(chǎng)在2022年依然是中國(guó)CXO企業(yè)的主要業(yè)績(jī)來(lái)源之一。

例如，從藥明生物年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年北美地區(qū)貢獻(xiàn)了84.96億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)62.49%，超過(guò)全年總營(yíng)收的增速，且占總營(yíng)收的比重也從50.8%提升到了55.6%，表現(xiàn)是非常亮眼的。

券商如何看待CXO行業(yè)前景？

值得一提的是，對(duì)于CXO行業(yè)的未來(lái)前景，進(jìn)入2023年后已有多家研究機(jī)構(gòu)給予了新的看法。

中郵證券指出，前期受多因素?cái)_動(dòng)，整體醫(yī)藥外包板塊估值出現(xiàn)快速回撤，但相信隨著行業(yè)內(nèi)部分公司業(yè)績(jī)和醫(yī)藥一級(jí)投融資市場(chǎng)都有望在2023年第一季度出現(xiàn)加速回暖，CXO板塊有望迎來(lái)估值與業(yè)績(jī)雙升。

海通證券研究人員則表示，CXO過(guò)去是一個(gè)非常景氣的行業(yè)，受益于需求端的爆發(fā)、中國(guó)的工程師紅利，中國(guó)承接了這波產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，以及本土創(chuàng)新藥的崛起，都是CXO崛起的緣由。展望2023年的醫(yī)藥板塊，CXO中也有一定的機(jī)會(huì)，建議把握估值跟業(yè)績(jī)的匹配度，去尋找其中更有α的公司。

浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，CXO行業(yè)尤其是小分子CDMO行業(yè)仍是典型的賣方市場(chǎng)。從更長(zhǎng)維度看，伴隨著小分子創(chuàng)新藥持續(xù)放量，CDMO企業(yè)仍有可能進(jìn)入新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張期。持續(xù)看好本土CXO龍頭企業(yè)主業(yè)在2023-25年延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)。估值處于歷史低位背景下，再次強(qiáng)調(diào)CXO板塊龍頭企業(yè)中長(zhǎng)期布局價(jià)值，維持重點(diǎn)推薦。

爆火的AI對(duì)CXO行業(yè)有何影響？

值得注意的是，進(jìn)入2023年，在ChatGPT的引領(lǐng)下，AI爆火，引得高度關(guān)注?，F(xiàn)在普遍預(yù)期已經(jīng)取得長(zhǎng)足進(jìn)步的AI將給各行各業(yè)帶來(lái)變革。而AI其實(shí)在CXO行業(yè)也有應(yīng)用，且預(yù)計(jì)將在新藥研發(fā)等多個(gè)方面起到重要作用。

在這波AI制藥的浪潮中，部分CXO公司尤其是頭部企業(yè)已敏銳洞察，正在積極擁抱AI，深度合作共同推進(jìn)AI賦能藥物研發(fā)。

據(jù)悉，行業(yè)龍頭藥明康德旗下HitS事業(yè)部與虛擬篩選解決方案的領(lǐng)先提供商Schr?dinger深度合作，通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)和計(jì)算工作流程補(bǔ)充DEL篩選，開發(fā)僅識(shí)別最有前途的類藥物化合物的方法。

成都先導(dǎo)則與騰訊AILab合作，共同設(shè)計(jì)開發(fā)了一款分子骨架躍遷算法（GraphGMVAE）。該算法可以在保持分子側(cè)鏈不變的情況下，生成具有相似活性不同骨架的分子。此外，還提出了一套對(duì)分子進(jìn)行優(yōu)先級(jí)排序的流程，可以縮小驗(yàn)證范圍。

從當(dāng)下的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，AI相較于以往有了一些“質(zhì)”的變化，對(duì)于CXO在內(nèi)的各行各業(yè)將產(chǎn)生深刻影響，未來(lái)誰(shuí)能更好地利用AI或許決定著企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景。

在這方面，藥明康德等一些龍頭已經(jīng)占據(jù)了有利位置。

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