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世界今亮點！閃崩大跌超14%！“聲學巨頭”瑞聲科技為何遭市場嫌棄？

來源：英為財情

4月12日，“聲學巨頭”瑞聲科技（02018.HK）股價離奇閃崩，引發(fā)市場高度關注。截至收盤，該股跌14.9%至15.88港元/股，總市值190.32億港元。

究其根源，瑞聲科技股價大跌竟與知名果鏈分析師的一則“小作文”緊密關聯(lián)。


(資料圖片)

同日，天風國際證券知名分析師郭明錤發(fā)布推文稱，由于量產(chǎn)前無法克服技術問題，蘋果兩款高端iPhone 15機型Pro和Pro Max將取消市場高度關注的固態(tài)按鍵設計（類似iPhone 7/8/SE2/SE3上的Home鍵設計），改回原本的實體按鍵設計。

對此，郭明錤直言稱此變化特別不利供應商Cirrus Logic（獨家Controller IC供應商）與瑞聲科技（Taptic Engine供應商），因市場原先預計全新的固態(tài)按鍵設計能協(xié)助改善供應商的收入及盈利。

據(jù)悉，Taptic Engine是蘋果系列產(chǎn)品中的震動模塊，這種震動模塊是經(jīng)過特殊設計，能夠在短時間內(nèi)達到震動的最佳狀態(tài)。按固態(tài)按鍵設計，每部iPhone使用的Taptic Engine數(shù)量將從目前的一個增至三個。

然而，預期落空下，多家機構(gòu)紛紛下調(diào)了評級。其中，中信里昂下調(diào)評級至“沽售”，目標價下調(diào)至17.3港元；海通國際亦投資評級至“中性”，將目標價降至16.8港元。

事實上，作為業(yè)內(nèi)領先的聲學元器件制造商，瑞聲科技主要從事微型聲學器件的生產(chǎn)和銷售業(yè)務，涉及產(chǎn)品包括微型音箱、揚聲器和微電機系統(tǒng)（MEMS）麥克風。

細分業(yè)務而言，聲學業(yè)務向來是公司營收的主力軍，就2022年而言，該業(yè)務實現(xiàn)收入88.5億元（人民幣，下同），占比總營收（206.25億元）的42.9%。

而與Taptic Engine相關的電磁傳動及精密器件業(yè)務則緊隨其后，2022年總計實現(xiàn)收入72.8億元，占總營收比例的3成之多。

其中，就電磁傳動業(yè)務而言，2022年瑞聲科技安卓用戶端橫向線性馬達產(chǎn)品出貨量便同比增長41.9%，市場占有率進一步提升。這其中，除了在智能手機端滲透率的提高，該集團推出的超寬頻X軸線性馬達也可以用于智能手表、平板電腦、智能汽車、游戲機和VR/AR中。

不過，從毛利率角度分析，瑞聲科技的整體盈利能力并不樂觀。2022年，公司毛利率從2021年的24.71%驟降至18.3%，進一步導致其凈利潤同比減少37.6%至8.21億元。

具體來看，傳感器及半導體業(yè)務毛利率下跌幅度最大，同比下降3.5個百分點，主要受原材料成本上升影響。而面對安卓市場需求疲軟及安卓聲學產(chǎn)品出貨量較低導致聲學業(yè)務毛利率同比1.5個百分點。

與此同時，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，公司的電磁傳動及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務毛利率同比微降0.4個百分點；

綜合來看，在智能手機消費萎靡的背景下，傳統(tǒng)聲學遭受巨大沖擊，而與之相關的橫向線性馬達產(chǎn)品影響較小，或成為公司往后經(jīng)營的救命稻草。

不過，根據(jù)上述渠道調(diào)查顯示，iPhone 15 Pro和Pro Max型號今年或沒有對虛擬按鍵升級，意味著iPhone并不需要兩個額外的觸覺振動器來實現(xiàn)虛擬按鍵功能，這無疑將影響瑞聲科技的潛在業(yè)績預期。

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