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回歸常態(tài)是最堅實的發(fā)展基礎(chǔ) 環(huán)球新視野

來源：證券時報

桂浩明

今年五一假期，人們出行意愿高漲，假期中出行人數(shù)已經(jīng)超過了疫情前2019年的水平，并且出現(xiàn)淄博燒烤這樣的現(xiàn)象級事件。很多人從中看到了中國市場的巨大潛力，感受到了中國經(jīng)濟的韌性所在。


【資料圖】

當然，也有一些利空的消息，譬如4月中國采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）回落幅度就有點大，跌破了50%的榮枯線，在不少企業(yè)家眼里，接下來的經(jīng)濟運行狀況還是比較嚴峻的。

剛剛披露完畢的上市公司2023年一季報顯示，除了金融行業(yè)，其他行業(yè)無論是主營收入還是盈利，都有所下降，尤其是上游原材料（譬如鋰等）行業(yè)企業(yè)景氣度，回調(diào)較為明顯（這在某種程度上也是導致制造業(yè)PMI指數(shù)下行的一個重要原因）。這對股市也構(gòu)成一定的壓力，4月底最后幾個交易日股市下跌，就是在此背景下發(fā)生的。

五一期間所發(fā)生的事情，對5月份的證券市場會產(chǎn)生什么影響？投資者又該如何來看待？顯然，五一假期出行人數(shù)的暴增，具有某種偶然性，不太可能長期延續(xù)，包括淄博的燒烤熱，也未必能夠?qū)θ珖挠慰托纬沙掷m(xù)的吸引力。但是，消費熱情的釋放，會有力地推動經(jīng)濟復蘇。

PMI數(shù)據(jù)的低迷，體現(xiàn)了市場各方對后市的擔憂。隨著消費復蘇，以及經(jīng)濟逐漸走上正常軌道，這種較為悲觀的判斷也會發(fā)生變化。上游原材料價格此前的下跌對經(jīng)濟活動帶來較大干擾，現(xiàn)在價格回升，也會在一定程度上重振投資者信心，成為推動經(jīng)濟常態(tài)化運行的重要因素。

有觀點認為，隨著疫情防控措施的優(yōu)化，經(jīng)濟會迅速恢復，消費更是會“報復性”增長，股市也將迎來久違的牛市?，F(xiàn)在幾個月過去了，社會生活已經(jīng)基本回歸正常，但經(jīng)濟的復蘇還在路上，至于消費的“報復性”增長則最多只是局部現(xiàn)象。

因為需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱這三大問題一直制約著實體經(jīng)濟，而疫情發(fā)生后由于集中力量抗疫，這些問題被掩蓋，但是在防疫常態(tài)化以后，問題又凸顯了出來。在這種情況下，就不能指望經(jīng)濟能夠快速上行，股市也很難走出大的上漲行情。今年的市場表現(xiàn)，也說明了這一點。

經(jīng)濟景氣度會有起伏，PMI指數(shù)也會圍繞榮枯線波動。它更多是反映了經(jīng)濟復蘇過程中面臨的困難與曲折，只要走過這段困難時期，隨著各項穩(wěn)增長政策逐漸見效，經(jīng)濟也就有了常態(tài)運行的條件。

在當前的大環(huán)境下，來自各方面的挑戰(zhàn)與壓力都比較大，投資者又迫切希望加快經(jīng)濟發(fā)展?，F(xiàn)在最需要的，也許就是一種常態(tài)化的運行狀態(tài)，即能夠有效地抵御不確定因素的沖擊，同時維持正常的增長格局，避免大起大落。所幸的是，投資者已經(jīng)看到了出現(xiàn)這種態(tài)勢的端倪。

就股市而言，在一段時間內(nèi)區(qū)間震蕩的格局不會發(fā)生根本性改變，市場行情仍然是以結(jié)構(gòu)性行情為主。摒棄不切實際的大牛市幻想，腳踏實地地把握好熱點，以平常心對待指數(shù)的起起伏伏，應該是投資者對待當前市場的現(xiàn)實態(tài)度。

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