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天天新資訊：楊天南談巴菲特投資：股票跌時(shí)別亂動(dòng)、要心靜；巴菲特從不關(guān)心股票漲跌

2023-05-24 13:31:04 來(lái)源：搜狐商學(xué)院

出品|搜狐商學(xué)院

(資料圖)

編輯|王曉旭

一年一度的“投資界春晚”伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）年度股東大會(huì)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月5日至5月7日，在“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的老家美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈舉行。5月6日上午9時(shí)15分（北京時(shí)間5月6日晚10時(shí)15分）將開(kāi)始股東大會(huì)最受關(guān)注的問(wèn)答環(huán)節(jié)環(huán)節(jié)。

巴菲特在股東大會(huì)上會(huì)講些什么？

投資家楊天南作為巴菲特的信奉者，也曾參加過(guò)巴菲特股東大會(huì)。他不僅翻譯了《巴菲特致股東的信》、《巴菲特之道》等相關(guān)書(shū)籍，還在投資領(lǐng)域取得驕人成績(jī)。

巴菲特之道的精髓是什么？世界頂級(jí)投資家的投資回報(bào)率是多少？?jī)r(jià)值投資理念有什么好處？chatGPT對(duì)投資界意味著什么？工薪階級(jí)如何進(jìn)行投資理財(cái)？

搜狐商學(xué)院對(duì)話《巴菲特致股東的信》譯者、金石致遠(yuǎn)CEO楊天南先生，對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行深度探討。

以下為對(duì)話精編：

搜狐商學(xué)院：您翻譯了《巴菲特致股東的信》，在《巴菲特致股東的信》中，您最喜歡的一句話是什么？為什么？

楊天南：“跟壞人打交道，做成一筆好生意，這種事我從來(lái)沒(méi)見(jiàn)到過(guò)?！?/p>

人在事業(yè)不順、生活不順心的時(shí)候，會(huì)心亂如麻。因此，心安是最重要的，境隨心轉(zhuǎn)。最好用人生的選擇權(quán)選擇身邊的人和事，構(gòu)建身邊的好環(huán)境。從小的角度講，遇到一個(gè)人可以互相關(guān)心，從事業(yè)角度講，不會(huì)出現(xiàn)給人匯錢(qián)人卷款逃走的情況。

投資管理也是這樣，不管投前、投中、投后，只要跟投資者有關(guān)系的，都會(huì)影響你的心情，有人說(shuō)影響心情沒(méi)關(guān)系，我還有錢(qián)呢，但你架不住一次又一次失敗。心情不好做決策，又錯(cuò)了，就麻煩了。

搜狐商學(xué)院：您覺(jué)得投資的過(guò)程中投資人需要有哪些重要的品質(zhì)？您覺(jué)得自己最擅長(zhǎng)的技能和品質(zhì)是什么？

楊天南：現(xiàn)在沒(méi)有蓋棺定論，到目前為止，我追求和努力的最擅長(zhǎng)的品質(zhì)是，堅(jiān)韌不拔。它不是一個(gè)虛言。

客觀來(lái)講，取得最終勝利的人，一定有堅(jiān)韌不拔的品質(zhì)。一個(gè)人的成功不可能一帆風(fēng)順，中間一定有波折，有磨難、有挑戰(zhàn)、有困惑、有迷茫。

我2006年回國(guó)，2006、2007年大牛市，2007年達(dá)6000多點(diǎn)。十六年過(guò)去了，現(xiàn)在3300點(diǎn)。從事一個(gè)行業(yè)，這個(gè)行業(yè)跌了十六年。是不是需要堅(jiān)韌不拔，百煉成鋼，反復(fù)錘打。所以堅(jiān)韌不拔是一種很重要的品質(zhì)，我到今天為止，也在修煉這個(gè)品質(zhì)。

堅(jiān)韌不拔需要慎動(dòng)和少動(dòng)。因?yàn)楫?dāng)你受打擊的時(shí)候最麻煩的是心亂，心亂之后導(dǎo)致你做決策時(shí)昏招迭出。跌了20%，不高興，你別瞎折騰。跌了80%，一塊錢(qián)跌得還剩兩毛錢(qián)，再胡亂搞，剩一毛錢(qián)，會(huì)更麻煩，再漲回一塊錢(qián)就更難了。所以在不順利時(shí)保持冷靜，避免昏招迭出，這是我在修煉的，恐怕也是很多人需要修煉的。

搜狐商學(xué)院：您在回國(guó)之前，拿到的是滯后三個(gè)月的報(bào)紙，但是國(guó)內(nèi)大部分人是虧的，您當(dāng)時(shí)是賺的。這是怎么做到的？

楊天南：當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)還不那么發(fā)達(dá)，中文的信息很少，主要是英文的。我當(dāng)時(shí)雖然人去了美國(guó)，買(mǎi)股票還是買(mǎi)A股。當(dāng)時(shí)有一個(gè)技術(shù)的進(jìn)步給我?guī)?lái)了好處，就是電話委托。另外，我的價(jià)值投資的風(fēng)格決定了交易不是很頻繁。交易很頻繁就不行，那時(shí)候國(guó)際長(zhǎng)途也很貴。所以第一這個(gè)事能做。

我就專(zhuān)門(mén)找了一個(gè)書(shū)店，書(shū)店說(shuō)可以有運(yùn)書(shū)這個(gè)業(yè)務(wù)。他說(shuō)如果選擇航空，快但是貴，選擇船運(yùn)，便宜但是慢。那時(shí)候還是學(xué)生，沒(méi)錢(qián)，就選擇船運(yùn)，三個(gè)月取一次。還好我是價(jià)值投資的風(fēng)格，更關(guān)心公司的基本面，基本面的變化不會(huì)像市場(chǎng)股價(jià)變化這么快。我無(wú)意中當(dāng)年選擇了價(jià)值投資這條路，如果當(dāng)時(shí)選了抓熱點(diǎn)、抓黑馬炒股法，那就不行了。所以這讓我在美國(guó)能靠投資為生，完成學(xué)業(yè)。

搜狐商學(xué)院：您認(rèn)為價(jià)值投資的好處是什么？

楊天南：有利于“人生綜合回報(bào)最大化”。價(jià)值投資把握的是一個(gè)公司的基本面，不是事無(wú)巨細(xì)研究公司。因此可以節(jié)省大量時(shí)間，做自己應(yīng)該做和喜歡做的事。如果你把時(shí)間都拿來(lái)研究股票，昨天研究完今天又研究，邊際效益是在遞減的。

選擇價(jià)值投資，可以充分利用時(shí)間開(kāi)拓出新的人生。比如我當(dāng)年受益于巴菲特，出版社找到我翻譯，希望讓更多人收益。當(dāng)年我也沒(méi)想到自己翻譯十本書(shū)后真的變成了中國(guó)財(cái)經(jīng)翻譯方面的專(zhuān)家。在翻譯的過(guò)程中，也提高了自己的宏觀能力。包括我現(xiàn)在到大學(xué)MBA 講課，講幾年后順便也就出本書(shū)，就不用專(zhuān)門(mén)寫(xiě)了，專(zhuān)門(mén)寫(xiě)書(shū)也要花費(fèi)時(shí)間。

價(jià)值投資的適用性更強(qiáng)，可以讓你少踩坑。這幾年金融詐騙很多，有些人全部身家被騙光。要知道，窗口周期十年、二十年、三十年，能夠穿越周期，取得不低于15%收益率的話，就已經(jīng)是世界頂尖投資家的水平。如果有人說(shuō)把錢(qián)投進(jìn)來(lái)可以有30%的利息，這是不合邏輯的，就不要參與。

搜狐商學(xué)院：在最近的投資方向上，您會(huì)對(duì)哪些產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)關(guān)注？您比較看好哪個(gè)賽道？如何抓住風(fēng)口？

楊天南：下個(gè)風(fēng)口在哪，說(shuō)實(shí)話，我也不太清楚，我努力的話我也不能確定，事實(shí)的確是這樣。

每年都會(huì)有風(fēng)口。三年前談元宇宙，這兩年談芯片、新能源、儲(chǔ)能，今年最熱的是chatGPT。從具體的投資角度來(lái)說(shuō)，能抓住風(fēng)口當(dāng)然很好，如果有能力每次都抓到風(fēng)口很厲害。但是歷史上我們沒(méi)有見(jiàn)過(guò)每次都能抓住風(fēng)口的人。如果有的話，那全天下錢(qián)就給一個(gè)人賺走了。風(fēng)口是可以變化的，今年順風(fēng)而起，明年臺(tái)風(fēng)走了豬就摔下來(lái)。說(shuō)實(shí)話沒(méi)人說(shuō)得準(zhǔn)，我們這么多年見(jiàn)了這么多起起伏伏，這么多云起云落，這么多風(fēng)云人物，風(fēng)云人物就消散在歷史的塵埃中，絕大多數(shù)的人最后可能就是消失在歷史的舞臺(tái)上。

巴菲特、芒格為什么值得我們后人或晚輩學(xué)習(xí)？我們知道和經(jīng)歷的這些過(guò)往的云煙、輝煌和燦爛，他們都經(jīng)歷過(guò)，他們經(jīng)歷的很多我們還沒(méi)經(jīng)歷過(guò)，而且他們還在，“在”本身就很牛。

巴菲特前年自己統(tǒng)計(jì)，在股票歷史上至少被腰斬過(guò)四次。去年前年新冠最嚴(yán)重的時(shí)候股票跌，他也不能幸免。但人家心里就有底，雖然會(huì)遇到股價(jià)起伏、經(jīng)濟(jì)起伏、戰(zhàn)爭(zhēng)，但是他會(huì)專(zhuān)注把自己的一畝三分地的事搞好。

很多時(shí)候人們老追風(fēng)口，是因?yàn)樗麄兊难矍蚶媳槐容^熱門(mén)的話題吸引。但是在巴菲特的信中從來(lái)沒(méi)提過(guò)越南戰(zhàn)爭(zhēng)等大事，他肯定知道這些事件。巴菲特更多的專(zhuān)注于把自己的本業(yè)搞好，這是他渡過(guò)一次又一次危機(jī)的一個(gè)原則。

搜狐商學(xué)院：巴菲特在專(zhuān)注于本業(yè)的時(shí)候，更關(guān)注哪些方面？

楊天南：他更關(guān)心自己的企業(yè)集團(tuán)伯克希爾哈撒維和他旗下的各個(gè)公司實(shí)體的健康運(yùn)轉(zhuǎn)。伯克希爾哈撒維控股及作為大股東的企業(yè)有七八十家。健康運(yùn)轉(zhuǎn)指，所提供的產(chǎn)品和服務(wù)滿(mǎn)足了社會(huì)的需要，社會(huì)的消費(fèi)者喜歡你，你也掙錢(qián)，財(cái)務(wù)情況非常好，經(jīng)濟(jì)無(wú)論繁榮衰落，都有源源不斷的現(xiàn)金流。

巴菲特每年給投資人寫(xiě)信的時(shí)候，開(kāi)篇的一段，首先不是寫(xiě)我們今年的股價(jià)漲多少跌多少，一般先寫(xiě)，我們的operating earnings，實(shí)業(yè)的運(yùn)作部分產(chǎn)生的利潤(rùn)。他甚至很多年都不提股價(jià)跌或漲。他引導(dǎo)自己的股東更關(guān)注企業(yè)的基本面。

巴菲特每年開(kāi)股東會(huì)，全球四五萬(wàn)人跑過(guò)去，我也去過(guò)，六小時(shí)的會(huì)議中匯報(bào)公司情況的部分不到十分鐘，因?yàn)樨?cái)報(bào)都已經(jīng)給大家了。他說(shuō)：“我們知道你們大老遠(yuǎn)來(lái)，就是想跟我們聊聊天，談?wù)勅松?，談?wù)勈聵I(yè)，談?wù)劷逃⒆樱液兔⒏窦悠饋?lái)平均96歲，已經(jīng)活了五千周了，把這人生經(jīng)驗(yàn)免費(fèi)地教給大家?！边@就是他得到眾人愛(ài)的原因。這就是做好了自己，有余力愛(ài)別人，這個(gè)別人就是社會(huì)。

搜狐商學(xué)院：ChatGPT技術(shù)面世之后，引發(fā)各界的熱議。在投資領(lǐng)域，您覺(jué)得ChatGPT帶來(lái)了哪些機(jī)遇？ChatGPT能否應(yīng)用于投資策略中？

楊天南：技術(shù)的終極指向是人心莫測(cè)。類(lèi)似于chatGPT的技術(shù)，一定會(huì)有公司用，但是一定要慎重，難點(diǎn)是選擇。

chatGPT的人性化比原來(lái)的AI強(qiáng)，但它的思考能力還是copy人的，我認(rèn)為它無(wú)法替代人。別說(shuō)今天的chatGPT，30年前的逐線圖、走勢(shì)圖也是在測(cè)。

拿新的工具投入策略過(guò)程，它的終極指向就是人心莫測(cè)。比如我們都覺(jué)得10塊錢(qián)買(mǎi)一股股票，它應(yīng)該漲到100塊錢(qián)，賺10倍應(yīng)該很高興了。有人說(shuō)我覺(jué)得99就挺好的了，我99我就賣(mài)了。您能不能帶著我。中國(guó)股市有2億人，如果每個(gè)人都這么想，你認(rèn)為還會(huì)漲到100嗎？市場(chǎng)由億萬(wàn)人人心組成，近20年，西方最流行的投資學(xué)研究對(duì)象叫金融行為學(xué)，金融行為學(xué)研究的就是心理學(xué)不是投資學(xué)，這是比較難的。

搜狐商學(xué)院：作為一個(gè)投資家，在理財(cái)投資方面，對(duì)普通工薪階級(jí)有何建議？普通工薪階級(jí)如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？

楊天南：最好的辦法就是聽(tīng)從巴菲特的建議，第一，做好本職工作，它的目標(biāo)導(dǎo)向是提高本金，這是大概率事件，人生最好去追求大概率事件。正常情況下，一個(gè)人縱向發(fā)展，35歲肯定比25歲能力強(qiáng)，掙的多。

然后在這個(gè)過(guò)程中，在邊際成本增量不大的情況下，做一些額外的安排，資產(chǎn)配置或資本配置，叫Asset Allocation。

比如一個(gè)人22歲本科或25歲研究生剛畢業(yè)，正常偏好一點(diǎn)的水平一個(gè)月掙一兩萬(wàn)。每個(gè)月可以安排收入的10%、12%做定投。定投就投滬深300、中證50這樣的基金，不用自己去研究。定投ETF的好處在于不用花時(shí)間研究股票，如果花很多時(shí)間研究股票，最后股票沒(méi)漲，相當(dāng)于浪費(fèi)生命。

工薪階級(jí)不是要靠投資養(yǎng)活自己，因?yàn)楸窘鹦　＜偃缤瑯邮?%的收益率，如果投10萬(wàn)，一年賺8000滿(mǎn)足不了生活開(kāi)支，如果投500萬(wàn)能賺40萬(wàn)就比較可觀了，但前提是怎么賺到500萬(wàn)。做好的辦法就是努力工作，提升自己的同時(shí)增加本金。

在本金還不夠的情況下，先養(yǎng)活自己，留夠六個(gè)月生活費(fèi)，保證日常開(kāi)支，包括食宿、看病等等。剩下的錢(qián)三三分。三分之一買(mǎi)基金定投，三分之一投入股市，三分之一作為機(jī)動(dòng)資金。

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